轉瞬之間﹐美鈔突然變得搶手起來。不過﹐賺錢並不一定就此變得更容易。

　　在苦苦掙扎了數年之後﹐美元終於又成為了市場的寵兒。在過去一個月中﹐美元兌歐元匯率上漲8%。上週五﹐美元再次走高﹐歐元兌美元報1.4673美元﹔與此相比﹐上月歐元一度升到了1.60美元。一些看漲美元的分析師甚至預計﹐到明年夏季之前﹐歐元可能會跌至1.40美元。美元兌英鎊也經歷了同樣的升勢﹐只兌日圓升幅稍遜一籌。

　　在美元狂飆的背後是普遍放緩的歐洲經濟。上週公佈的數據顯示﹐第二季度歐元區經濟回落0.2%﹐是1999年歐元問世以來的首次回落。另外﹐油價的下跌也助長了美元的漲勢﹐因為能源價格走軟減輕了通貨膨脹壓力﹐使得歐洲央行可以更從容地開始採取降息的措施挽救下滑的經濟。今年夏初﹐投資者曾賭定歐洲央行會通過加息對抗通脹。

　　標準普爾(Standard & Poor)的首席經濟學家大衛•懷斯(David Wyss)表示﹐人們對歐洲經濟的預期已經惡化﹐這對美元是個好消息。儘管美元依然面臨著長期基本面因素的考驗﹐但有越來越多的人相信﹐美元匯率將會繼續緩慢爬升﹐至少在明年是如此。

　　匯率的變動對於利率、公司利潤、商品價格和併購交易等有著廣泛、並且常常是相互矛盾的影響﹐尤其是當投資者認為某種貨幣的走勢將會繼續的時候﹐更是這樣。不斷走高的美元究竟會產生怎樣的影響呢﹖

　　對於美國股市而言﹐走強的美元無異於平復人心的一劑良藥﹐它使得進口貨物和商品變得便宜﹐有助於遏制國內的通脹形勢﹐並由此提振公司盈利﹐減輕人們對加息的擔憂。美元走強還能增添美國股市對外國投資者的吸引力﹐因為當他們將美股收益兌換成本國貨幣時﹐無形中將會增加一筆收入。不過﹐堅挺的美元也有可能損害通用電氣(General Electric Co.)和可口可樂(Coca-Cola Co.)等一批美國的跨國企業﹐因為當它們將海外收益換成美元時﹐收益將會縮水。

　　而這些公司已經在承受著由經濟疲軟帶來的營利壓力﹐這一疲軟勢頭正在從美國向歐洲和日本蔓延。

　　當美元疲軟的時候﹐美國的各大跨國企業並無太多怨言﹐因為它們在海外銷售的商品和服務帶回了更多的美元﹐並最終體現在了利潤增長上。不過這樣的美景將是短暫的。如果美元繼續走高﹐美國造商品的價格隨之上揚﹐美國在最近數年所經歷的出口繁榮將不復存在。

　　如果美元繼續上漲﹐那麼短期內外國股票對美國投資者將不會太有吸引力﹐因為它們的股價漲幅會被匯率損失抵消掉一塊。

　　對大宗商品投資者來說﹐美元走強是另一個需要小心的因素。眼下商品價格出現下跌﹐主要原因是全球需求走軟。但由於主要商品是以美元計價的﹐美元升值意味著這些商品對非美國買家而言變得更昂貴了。這可能會導致需求受到進一步打壓、進而壓低價格。

　　黃金也因美元走強受到連累﹐雖然全球通貨膨脹壓力和經濟增長放緩有可能緩解金價下跌的勢頭。與其他商品相比﹐金價與美元之間通常會表現出更明顯的反向走勢﹐而金價今年以來積累的漲幅已喪失殆盡。

　　一些看漲黃金的分析師和投資者預計﹐鑒於全球範圍內持續的通脹威脅﹐金價將止住跌勢。日益加深的全球經濟動盪也強化了黃金作為避險資產的吸引力。

　　對美元可能繼續走強的擔心大大促進了跨境併購活動。鑒於美元持續近7年的熊市﹐美國境內的併購目標目前還算便宜﹐但對外國收購方來說﹐現在突然間變貴了。瑞士信貸(Credit Suisse)併購部負責人Boon Sim說﹐美元強勢可能已達到足以讓人匆匆作出併購決定的程度。

　　近期的一些跨大西洋併購交易之所以迅速成交﹐與美元走強不無關聯﹐比如瑞士羅氏公司(Roche Holding AG)收購Genentech Inc.剩餘股份的交易﹐以及比利時英博公司(InBev NV)收購安海斯( Anheuser Busch Cos.)的交易。

　　對外國公司來說﹐美國境內的一個似乎較成熟的收購目標是其銀行業。上週﹐日本Mitsubishi UFJ Financial Group就提出以30億美元收購UnionBanCal Corp.其餘35%的股份﹐從而實現全部持股。

　　過去這個月裡﹐美元兌新興市場經濟體貨幣的匯率有漲有跌﹐一些投資者認為﹐一些新興市場貨幣將維持強勢。之前兌美元已略有上漲的人民幣仍被中國政府人為壓低﹐市場預計人民幣兌美元未來將繼續走強。

　　富蘭克林鄧普頓投資(Franklin Templeton Investments)的國際債券部聯席董事邁克爾•哈森斯泰伯(Michael Hasenstab)說﹐亞洲貨幣兌美元仍有可能走強。該公司的全球債券基金2007年底清空了歐元頭寸﹐轉而建立了看漲新加坡元、新台幣和馬來西亞林吉特的頭寸。

　　Jeff D. Opdyke / Craig Karmin