環保抬頭 白金需求量大

在高油價、高通膨時代，貴金屬 市場因避險需求而大熱，白金去年上漲了近40%，黃金也走揚了23%以上，但專家指出，雖然都是貴金屬，但黃、白金需求、支撐都大不相同，投資人應分清楚。

天達投顧總經理鄧美雲表示，白金的流通性較低，較不可能做為主要的保值工具，上漲是因環保意識的抬頭及近來供給面的吃緊。

她分析，全球一年680萬英兩白金需求主要來自以下幾點，一是首飾需求約200萬英兩；二是汽車環保的需求，約300萬英兩，因為歐洲要求汽車出廠必備環保觸媒轉換器以降低廢氣排放量，其主要媒介物質即是白金；剩餘的才是其他工業用的需求。

長線而言白金需求是穩定上升的，鄧美雲指出，因白金需求最大的是對汽車環保要求高的歐洲，佔一半以上，其次是美、 日。但最近中國也提高國內汽車的廢氣排放標準，將類比歐洲，預計到2010年7月，將與歐洲同步在全中國實施廢氣排放的最高標準，造成整體汽車觸媒市場需求的穩定攀升，使白金需求增高。

短線的價格爆漲則受到供給面影響，鄧美雲表示，因白金產業為較為狹窄的產業，不但源頭控制在十大主要公司手上，主要供給國南非更佔全球產量的七成，另外一成二是俄羅斯，因此最近南非的大停電造成供給面的恐慌，全球第二大白金生產商Impala Platinum預估「市場情勢非常吃緊」，第一大生產商Anglo Platinum則警告，南非電力問題將讓白金產量在今年減少十二萬英兩，皆使白金價格因恐慌而三級跳。

資金避險 國際金價狂飆

至於自去年9月開始，國際市場金價出現瘋狂飆漲，對此投信法人歸納主要原因包括：一、國際股市重挫，資金尋求避風港；二、美元弱勢及次級房貸風暴下的信貸緊縮，投資人尋求穩定部位；三、地緣政治等原因造成國際油價的飆漲、通膨疑慮再起；四、國際央行對黃金態度的改變；五、新的黃金商品如ETF等大行其道，造成需求量大增；六、雖然需求大增，但國際上並未發現太多新礦脈，反而產量下跌。

長線而言，法國興業資產管理指出，美國房地產價格崩跌、次貸危機惡化，各國央行不僅對貨幣市場緊急注入流動性，而且連續降息，市場資金浮濫，未來勢必得面臨誘發通貨膨脹抬頭的風險；其次，全球經貿失衡現象至今尚未找到有效的出路，美元走貶和各順差國外匯存底增加，相對的也導致各順差國通貨膨脹壓力開始顯現；再來，高檔盤旋的油價，也正在以成本推動方式為通貨膨脹加溫。

各國央行 外匯存底轉黃金

天達投顧總經理鄧美雲補充分析，全球黃金需求大概一年是3,400公噸，到了2007則增到300公噸，其中400公噸是投資、工業用是450公噸、而2,700公噸是飾金。原本金礦來源穩定，但近來除需求增加，供給卻未增加外，各國央行整體態度改變也造成黃金來源的問題。

鄧美雲說，美國放棄金本位主義之後各國央行即開始大量釋金，可是後來因於美元弱勢、新興國家外匯存底高，必須分散外匯存底風險，致使06年之後，各國央行對黃金的態度是反賣為買，外匯存底的部位轉移到黃金，使每年180公噸的金來源產生問題，也使全球黃金市場結構整體改變。

產地國缺電 黃金供給吃緊

除此之外，貝萊德美林投資管理補充，高金價持續推升黃金投資的需求，亦推升黃金ETF的投資規模，目前約高居全球黃金供給量22%：根據GFMS統計，全球黃金ETF投資總量，由2006年底的648公噸增加至2007年底的899公噸，成長38.7%，成為飾金需求外，另一重要黃金需求來源。

短線而言，貝萊德美林投資管理指出，目前南非與中國黃金產量共佔全球約22.4%，為主要黃金生產國，然而兩國皆面臨電力供給不足窘境，加深黃金供給吃緊情況。

2008年全球通貨膨脹風險較過往明顯增大許多，投信投顧業者認為，如果油價繼續走高、美元弱勢，將強化投資人以貴金屬作為對抗通膨另類投資工具的意願，需求增加，金價仍有機會再走揚。