殼資源不幹淨

　　重組失敗和拖延擱置不少見，但是多次重組方重組均告失敗的案例卻少見。有業內人士認為，這主要還是S*ST蘭光本身問題太複雜，重組方疲于奔命。

　　多年後股改沒有完成不說，公司控股股東占用資金一事由來已久，但公司沒有及時披露，管理上存在很多漏洞。12月22日，S*ST蘭光刊登致歉公告稱，2005、2006年間，S*ST蘭光發生多起大股東及關聯方借款與擔保事項，未按規定披露的交易共51筆，累計涉及金額達20.54億元。

　　其中，2005年S*ST蘭光通過第三方賬戶借款給蘭光經發，發生額300萬元以上的共20筆，合計6.51億元。2006年上半年，控股股東蘭光經發及其關聯方占用資金共發生5筆，合計33930萬元。

　　大股東在掏空了子公司之後，這些占用的資金如何返還給蘭光，都是沒有時間表的未知數。S*ST蘭光証券部人士對記者說，公司自己也不知道什麼時候能解決占用的資金問題。

　　資金被控股股東大量占用後，公司的業績每況愈下，S*ST蘭光預計，2008年累計實現的淨利潤虧損額可能為1.2億元，與第三季度末累計淨利潤虧損2046萬元相比，虧損幅度增加很大，與上年同期虧損數10854萬元相比增加虧損約1100萬元。這意味著公司連續三個會計年度虧損，公司股票交易將在2008年度報告公告之日起暫停上市。

　　S*ST蘭光的資產與負債相當，基本上剩下的也就是一個空殼。2008年前三季報顯示，負債總額為2.84億，淨資產2.99億，應收的賬款總共達3.6億多，在應收款未收回且存在不確定的情況下，資產與負債相抵後公司已沒有剩余價值。

　　從甘肅國資委和原收購方鴻榮源簽訂的轉讓協議來看，轉讓價1元以及收購方支付300萬補償金，按理說，收購方不會有虧損，但蘭光內部極其複雜的問題難以解決，不幹淨的殼資源，讓收購方失去了重組的耐心和信心。

　　退市的宿命

　　在IPO收緊的年度里，借殼是很多想進入資本市場的公司可選的另一條路。兩者相比，IPO過會難，但借殼又太麻煩。

　　2008年4月，証監會頒布《上市公司重大資產重組管理辦法》；5月，上証所公布的《上市公司重大資產重組信息披露工作備忘錄》，對上市公司重組的信息披露和停牌制度提出更進一步的要求；7月，証監會又發布《上市公司並購重組財務顧問業務管理辦法》，諸多政策出來，也讓想借殼的公司寒戰連連。

　　重組概念一直被認為是一個值得炒作的題材，事實上很多散戶也因此獲益豐厚，對上市公司而言，通過重組或許可以實現扭虧為盈。

　　但是在深陷熊市的A股市場，股價過于低估，上市價低于淨資產價的不在少數，所以也讓欲借殼上市的企業放慢了腳步，這樣一來，瀕臨退市的*ST公司借殼重生的機會就大為減少了。

　　據統計，目前，已經過會准備上市的企業有30多家，排隊等待過會的有上百家企業。而正在借殼重組的也有數十家，但目前大多都沒有什麼結果。

　　英大証券研究所所長李大霄對記者說，IPO的路很艱難，但借殼也要看殼資源好不好才行，到現在還沒完成股改，肯定是存在一些問題、比較麻煩的公司。

　　2008年即將結束，兩年來S*ST蘭光辛苦尋找重組方無果，主客觀因素夾擊，退市似乎注定是其最後的宿命。但雙方協議終止後，重組方的保障金將如何處理，是否可以成為蘭光的收入？

　　對此，S*ST蘭光証券部人士告訴記者，原重組方鴻榮源交納的3000萬保障金是和甘肅國資委簽訂的，現在重組方單面終止協議，這保障金具體如何處理還不知道。

　　一律師告訴記者，保障金是否退還要看重組方與蘭光簽訂的合同，如果是定金，一般退不了；如果是預付款，原則上可以約定返還。S*ST蘭光退市後，股票可以在三板市場繼續交易，但基本上不會再有公司來重組，且公司以後如果再上市，又得走一條很長的彎路。