【SmartMoney紐約7月8日訊】就像烈日炎炎的夏季孩子們擠在小車裡奔向海灘，現在股市的投資者同樣想知道：“我們到了嗎？”

　　股市已經從高點下跌了20%多，進入了熊市的領地，而且最近紐約證交所76%的股票均跌破200日線，現在人們日益相信股市已經跌得差不多了，一個重要底部已經出現，即將出現一輪反彈。

　　經濟形勢非常嚴峻：上周油價繼續慣性上漲，到達146美元的新高；企業連續第6個月削減崗位，6月份被辭退人數達6.2萬人，使得今年迄今達到43.8萬；為抗擊通脹，歐洲央行將利率上調至4.25%，而不顧大西洋兩岸經濟增長持續放緩。儘管熊市可能會持續下去，但是股市出現78年來最糟糕的6月份行情以及1970年以來最糟糕的上半年行情，這讓部分投資者產生了抄底便宜股的衝動，等待至少出現一波短期反彈。

　　他們這麼想也並非毫無根據：藍籌股指已經果斷砸出2008年新低；最後的堡壘、能源和原料股也開始重挫，甚至一路高歌的Market Vectors Coal(KOL)也在過去3個交易日暴跌15%以上；紐交所上週二成交量達到58億股，基本同3月中旬股市見底時61億股的量能相當；紐交所和納斯達克交易所創今年新低的股票數上周暴增至1100只，接近3月中旬1236只的水平。

　　投資者恐慌情緒大幅升溫至今年1月或3月的水平也不能保證會出現可持續的漲勢，儘管最近的拋售蒸發了今年全部的漲幅。但是那些期望某種拋售高潮能夠砸出股市底部的投資者對一些“底部將近卻未到”的信號感到了失望。期貨市場的情緒指標依然風平浪靜。Fusion IQ研究主管Barry Ritholtz寫到：“我應該料到最近的下跌僅僅讓投資者稍稍感到恐慌。相反，投資者對底部的呼聲一浪高過一浪。現在貪婪仍遠遠蓋過恐懼。”

　　上週一周，道瓊斯工業平均指數下跌58點或0.5%，收於11289點，低於10月份高點20.3%。標普500指數連續第5周下跌，下跌15點或1.2%至1263點，低於高點19.3%。納斯達克綜合指數重跌70點或3%至2245點，過去5周市值蒸發11%。羅素2000指數重挫32點或4.6%至666點。

　　全球股市重跌之後現在靜態市盈率只有大約14.3倍，低於今年年初的15.9倍，也大大低於17倍左右的長期均值。但是低估值本身卻並不是一個太有效的買入信號。

　　Harris Private Bank首席投資官Jack Ablin表示：“市場需要催化劑。”這可能包括：“聯儲時間表之外的升息、G8峰會對強勢美元的支持、增加大宗商品投機的難度，以及第二財季較好的盈利。”本周美鋁(AA)和通用電氣(GE)的財報是否能提供這一答案？

　　隨著恐慌性交易浮出水面，過去3周黃金大漲近10%。股市跌入熊市後，黃金是否能夠繼續攀升呢？

　　Natixis Bleichroeder技術戰略分析師John Roque將道指的收盤價除以黃金收盤價，目的是得出一個相對動能的指標。最近“道指黃金比”已經從1999年接近40的高峰跌至12.1(1999年道指大約11500點，黃金每金衡制盎司288美元)。這使得那些黃金追捧者擔心金價9年的大牛市可能要結束了。

　　不過如果歷史可資參考的話，在“道指黃金比”跌入一位數以前金價可能不會見頂。1932年，該比率最低時還不到3倍(當時道指大約60點，黃金價格為21美元)。1980年，該比率跌入1.63倍的低谷，隨後的20年裡股市開始超過黃金的步伐。

　　酒精從來不是什麼答案，不過它可以很容易地讓你忘記這個問題。因此當形勢變得艱難，美國人會更加猛烈地追求一些更簡單的快樂，比如一杯(或者三杯)葡萄酒，這不是很正常嗎？

　　上周全球產量最大的葡萄酒釀造商Constellation Brands(STZ)爆出不同尋常的利好消息，第一季度淨利潤猛增50%。烈酒銷售增長9%，但是主要品牌葡萄酒業務更是大增24%。儘管現在美國人下館子越來越少，但他們並沒有天天窩在家裡。去年Constellation對業務進行重組以應對全球葡萄酒市場飽和並實施品牌戰略吸引消費者的時候，我們就曾對這家公司作出了推薦。

　　從去年10月至今，由於分析師擔心消費者支出大幅下降，Constellation股價已經回調了近20%。但是葡萄酒銷售被證明彈性很好，而Constellation專注於高利潤率產品並對運營進行瘦身的戰略似乎也收到了成效。比如最近季度，公司毛利率從接近30%上升到了35%。

　　目前Constellation股價大約21美元，按2009年預期盈利市盈率為12.2倍，低於Brown Forman(BFB)的18.8倍、Diageo(DIA)的13.4倍以及15.5倍的行業均值。如果更多人需要暫離當前熊市，這應該是一隻潛在的便宜股；或者當股市最終上漲的時候，可以用它來舉杯慶祝。

　　(本文作者：Kopin Tan）