【SmartMoney紐約6月18日訊】戴維-埃利森(David Ellison)以前並不覺得自己運氣特別差。作為波士頓FBR Funds的首席投資官，他個人掌管著一個專投某一板塊的1500萬美元的共同基金。但是結果呢，這個板塊恰好是金融板塊，過去一年投資領域表現最糟糕的行業。他的投資組合就像是次貸危機或信用困境的“名人錄”，或者是並受二者衝擊的公司，比如房屋貸款巨頭房地美和保險巨頭美國國際集團。

　　不過他的運氣也許正在好轉。沒有辦法逃到更安全的板塊，他選擇了摩根大通、U.S. Bancorp和M&T Bank等公司股票。他在1月份買進這3只股票，不管怎麼說，至少成本很低，而現在他的FBR金融藍籌(FBR Large Cap Financial)基金開始起死回生了。埃利森打算吸入更多超跌股票。他說：“在大家覺得恐怖的地方，恰恰蘊藏著機會。”

　　2008年已經過了一半，一年來股市起起伏伏，同去年夏天相比卻並沒有下跌太多。不過過去一年有幾個板塊卻遭遇重創，包括投資銀行、百貨公司和房地產商。這便給機敏的投資者帶來抄底的機會。是的，聰明錢已經開始吸入重跌股了。一些公司的確受到創傷，但它們的股價卻是行將倒閉的估值。另外還有一些好公司也遭到錯殺。消費者支出萎縮、失業率上升，美國經濟看起來前景堪憂，不過股市已經將經濟下行風險計入股票估值了，這也是為什麼股市往往會先於經濟走出低谷的原因。

　　有些投資者仍盡量避開那些重跌中的重跌股。FPA Crescent基金經理史蒂夫-羅米克(Steve Romick)說：“有必要逞英雄嗎？”儘管如此，有些股票實在跌得太厲害了，讓人難以拒絕。為了尋找年中最具投資價值的股票，我們把目標放在了過去12個月跌得最慘的一些板塊，同時忽略了那些復甦遙遙無期的板塊(比如地產和航空)。然後我們同一些基金經理進行溝通，並對各公司財務報表進行了梳理，務必找出低估值和強勁基本面兼備的股票。篩選的結果便是前景大有可為的一些股票，以下是其中三隻：

　　Valero Energy(VLO)

　　如果油價下跌，這家石油公司可能會激動得發抖。隨著原油價格一路飆升，那些勘探和開採石油的公司利潤也大幅飆升，然而作為全美最大的煉油商，Valero利潤銳減80%。這家位於聖安東尼奧的公司購買石油的成本大幅上升，同時又無法將汽油和其他煉油產品同等提價來進行補償。2007年第一季度至今，Valero煉油利潤率下降了30%，而公司股價從去年聖誕節到現在已經縮水超過三分之一。這一兩難局面令公司管理層大傷腦筋，但對於Valero新的投資者而言，卻可能是撿了個便宜。油價和煉油商利潤率不同步的局面不會長期維持下去。如果利潤率持續下降，煉油業會開始關閉煉油廠。煉油產品供給萎縮後，價格就會上來。能源研究公司Platts的石油主管約翰-金斯頓(John Kingston)表示：“這一切很快就會發生。”

　　儘管利潤率萎縮，Valero仍在賺取大量現金。公司共有17家煉油廠，第一季度盈利1.93億美元，回購了大約900萬美元股票。5月1日，公司將季度派息提高了25%。Valero還在出售一些資產，獲得的現金可以用來繼續回購股票和償還債務。分析師預計公司今年可以盈利30億美元，折合每股5.50美元，這樣市盈率大約只有8倍，對於一家應該屬於暫時陷入困境的盈利企業來講，的確被嚴重低估了。

　　Applied Materials(AMAT)

　　Applied Materials是微芯生產設備龍頭製造商，但最近表現不盡人意。公司股票從2004年後便一直落後於大盤。黯淡無光的股價表現背後是最近芯片產商的低潮，芯片市場步伐放緩，這些芯片商必然削減資本支出。Firsthand Funds投資組合經理凱文-蘭迪斯(Kevin Landis)表示，過去幾年持有Applied Materials感覺就像“用手指敲擊桌子，乾巴巴地等待芯片行業重新起飛”。

　　儘管這家加州公司預計今年盈利將低於2007年，分析師仍預測利潤可以達到11億美元，或每股80美分。另外，公司負債非常少，且坐擁20億美元現金。過去20年裡，微芯行業支出萎縮期平均不到18個月，如果這一模式繼續有效，那麼反彈可能近在咫尺。與此同時，Applied Materials有一部分客戶花錢就像喝醉的水手一樣，那就是太陽能電池製造商。公司曾透露，他們將硅加工成微型芯片的設備和技術可以改造成用來生產太陽能板。Needham分析師埃德溫-蒙克(Edwin Monk)估計，2008年Applied Materials太陽能業務可以從去年的2.5億美元擴張至10億美元以上。

　　國際紙業(International Paper)(IP)

　　對於一家在信貸危機的吞噬下債務翻番的公司，你應該怎麼做呢？賣，賣，賣。至少IP的股東是這麼做的，將這家位於孟菲斯的造紙和包裝公司的股價送入近20年的低谷。在3月份股市大跌的時候，IP同意以60億美元收購惠好的箱板紙、包裝和回收業務。債務增加不是唯一的問題，交易還使得那些希望IP盡快提高派息的投資者感到絕望。首席財務官蒂姆-尼科爾斯(Tim Nicholls)說：“投資者都希望馬上獲得回報。”他還表示，從長期來看，這筆收購“絕對是本壘打”。

　　確實，看多的人認為IP良好的資產負債表使得它有能力在出現優良資產賤賣的時候一舉拿下。花旗集團分析師奇普-狄龍(Chip Dillon)認為，在信貸危機衝擊下，“它是唯一有能力去收購別人的公司”。收購同IP打算主攻造紙和包裝的戰略是相匹配的。自從2005年以來，公司出售了不少資產，包括數百萬英畝的林地。包裝行業的調整對IP也是一個利好，這樣它就有機會提高價格，以抵消原材料和能源成本的飆升，保住利潤率。狄龍認為IP在2010年每股盈利可以達到4.9美元，股價可以攀升至44美元。因此，儘管公司可能暫時不具備提高派息的條件，目前4%的股息依然值得股東耐心等待。

　　(本文作者：Russell Pearlman and Nicole Bullock）