【SmartMoney紐約6月12日訊】隨著油價飆升、聯儲對通脹強硬表態，越來越多投資者認為年底之前利率會上調。這可能意味著美元走高和油價回落。

　　如果你看空油價，那麼怎樣合理佈局我們的投資組合呢？當然最基本的一點便是削減大宗商品的持倉、增加股票的配置。股市同油價是逆向而動的。自從20世紀70年代以來，高油價無一例外地對股市造成打壓，而油價下跌則導致股市回報率上升。

　　西米恩-海曼(Simeon Hyman)是雷曼兄弟公司私募投資管理部門投資組合咨詢小組的股票戰略師。他表示，目前他們減少了對大宗商品的投資，“滿倉”投資股票。他說，這並不是對股市高聲唱多，但如果你股票倉位較低，現在應該是增加投入的不錯時機。

　　海曼說：“我們的看法是基於對宏觀經濟的嚴重看空。我不確定能源價格的回落一定會大幅拉升股市，因為能源並不是經濟面臨的唯一不利因素。”

　　Rydex Investments投資組合戰略主管戴維-賴利(David Reilly)也表示，僅僅增加你對股票的總投入是“最保守”的策略。但如果你更大膽的話，可以考慮受益於能源價格回落的板塊，比如運輸股和非必需消費品公司。

　　賴利說：“這些股票已經被嚴重打壓，油價在其中的影響不可小覷。”最便宜和直接的方式便是買入ETF，比如iShares Dow Jones Transportation Average(IYT)，它跟蹤的是道瓊斯運輸業指數。儘管股市不好，5月份該基金上漲19%，主要原因是該基金投資的幾家大型公司有能力將成本的增加轉嫁給顧客。

　　看空油價的投資者還可以考慮投資日本公司，日本“是所有大型經濟體中對石油依存度最高的”，賴利如是說。因此，如果油價回調，日本經濟受益可能尤其顯著。iShares MSCI Japan(EWJ)的重倉股中包括一些著名日本藍籌，比如豐田汽車(TM)、佳能(CAJ)和任天堂。

　　斯科特-雷恩(Scott Wren)是美聯證券的高級股票戰略師。他表示，他正在建議客戶開始為未來經濟回暖做準備。雷恩說：“在我們看來，在未來1年左右，大宗商品可能持平或者下跌，而油價的下跌將使我們對經濟作出更樂觀的預測。”原油期貨上周站上138美元的歷史高點，週四回調至132美元左右。

　　雷恩表示，我們更看好價值股而非成長股，小型股而非大型股。板塊方面，可以考慮非必須消費品和工業股，避開必需消費品和醫療。

　　當然，看空石油最好的投資方式便是直接賣空石油，直接賭油價下跌。你可以買入反向ETF，比如UltraShort Oil & Gas ProShares(DUG)，它是雙倍放空道瓊斯美國石油和天然氣指數的一隻ETF。最近它成為資金進出最頻繁的一隻ETF。另外Rydex週四也有一隻新ETF上市：Rydex Inverse 2x S&P Select Sector Energy ETF(REC)。

　　但是晨星分析師傑弗裡-普塔克(Jeffrey Ptak)並不向普通投資者推薦這些ETF。他說：“雙倍放空，你的風險敞口是200%。只有對於部分激進、立場堅定的投資者而言，這種戰略才是有意義的，對大部分投資者而言並不適合。”

　　的確，還有一隻更高調的、最近陷入困境的ETF，便是MacroShares Oil Up(UCR)和MacroShares Oil Down(DCR)。同大部分石油ETF主要依靠期貨合約跟蹤原油漲跌不同，MacroShares的基金更為複雜，它通過將資產在兩個投資組合中切換來模擬油價的變動。然而，由於這兩隻基金髮行以來油價翻了一倍多，最後所有的資產都轉移到了Oil Up，結果Oil Down出現枯竭。這種意外情形使得這兩隻基金被迫將在6月25日關閉。

　　更好的戰略是放空一隻基礎石油ETF，比如United States Oil(USO)。USO跟蹤的是西德克薩斯州中質原油，在紐約商業交易所進行交易。不過普塔克表示：“從我們看到的原油市場的高波動和原油價格的陡峭攻勢來看，這仍非為那些膽小的投資者準備的策略。我們顯然應該謹慎投資。”

　　(本文作者：Paulette Miniter）