【SmartMoney紐約6月5日訊】美國經濟並沒有在上個月跌入深淵，不過經濟學家認為，我們有足夠的理由認為美國經濟正心驚膽戰地徘徊在懸崖邊上。儘管最嚴重的潛在危機似乎有所緩和，但市場觀察家認為油價飆升、通脹憂慮、房價陰跌以及信貸危機餘波的逐漸擴散都是不利因素，現在開香檳還為時過早。

　　嘉信理財(Charles Schwab)首席市場戰略師利斯-安-桑德斯(Liz Ann Sonders)在5月23日的評論中寫道：“大家曾一度擔心金融市場出現崩潰、美國經濟硬著陸，現在市場信心已經從懸崖邊上撤回了一點，不過依然很脆弱。1680億美元的退稅提振方案可能將短期內發生效力，同時聯儲降息的累計效應正在對經濟產生更大的推動作用。連聯儲前主席格林斯潘也改變了調子，4月初曾認為美國經濟正在經歷『衰退前的陣痛』，上周已經改稱『非常溫和的衰退』了。”

　　避免最壞結果並不就是勝利，5月份標普500指數下跌1.7%就是明證。不過，由於聯儲一系列的組合拳政策以及全球銷售的持續強勁對美國企業利潤的提升，一些預測者認為這一次衰退有可能是短期的和溫和的。

　　摩根士丹利戰略分析是托馬斯-李(Thomas J. Lee)在5月12日寫道，相對而言，一些關鍵經濟數據都顯示出健康的跡象，包括供應管理學會(ISM)的統計數據和初請失業救濟人數的下降。

　　他寫道：“我們的核心觀點仍是認為美國經濟將在今年夏天結束這次短期衰退，不過最近的經濟數據比我們料想得還要好一點。ISM非製造業數據的走強和失業救濟申請人數的下降說明經濟正在企穩。此外，我們相信在週期性復甦的預期下，投資者會重新光顧那些重跌板塊，比如金融股和非必需品消費類股。”

　　不過這可不是說前面完全是藍天白雲，可以一帆風順了。Yardeni Research總裁埃德-亞德尼(Ed Yardeni)是一名堅定的唱衰者，他曾認為美國經濟將陷入嚴重衰退。在5月21日的研究報告中，他做出了一大堆預測，認為前面仍有很多大風大浪。

　　他寫道：“我想我是眾人中潑冷水的那個人。現在應該想想，情況到底會好轉還是惡化。我們不難想像哪些方面還會繼續出問題。油價可能會繼續飆升。消費者支出會最終出現萎縮。房價將跌跌不休。住房和汽車銷售依然低迷。隨著住房、汽車和消費貸款違約率上升，銀行的資產減記和壞賬繼續攀升。股市大幅跳水。聯儲或繼續降低聯邦基金利率100個基點至1.0%，但這對經濟復甦幫助並不大。”

　　LPL Financial Services分析師傑弗裡-克萊托普(Jeffrey Kleintop)認為油價的飆升影響非常惡劣，不但會抑制市場信心的復甦，同時還會加速降息政策轉為加息，而正是降息將市場從崩潰的邊緣拉了回來。原油價格5月底創出每桶135美元的頂部之後，目前仍處於每桶124美元的高位。

　　他寫道：“油價的上漲抑制了市場對該實物商品的需求，但是助長了對其金融商品的需求，越來越多的投資者都希望從油價上漲中獲得高回報，就像上個世紀90年代的科技股泡沫一樣。過去泡沫的刺破都要靠聯儲加息。聯儲估計會在今年下半年開始加息。在此之前，油價有可能繼續攀升並對股市施加壓力，未來數月美股可能呈現震盪、區間運行的走勢。”

　　同時，大洋彼岸的歐洲也開始感到手頭拮据了，這會令投資者感到驚訝，花旗分析師托拜厄斯-烈夫科維奇(Tobias Levkovich)5月19日寫道。

　　他說：“正是全球經濟的強勢對美國企業的利潤形成了支撐，但現在形勢似乎有變。美國上市公司的海外銷售額有近一半在歐洲，因此歐洲經濟減速對美國企業的盈利前景和股價走勢影響巨大，尤其是現在這種趨勢尚未進入投資者預期的情況下。美國和歐洲需求的下降同樣會影響到發展中國家。”

　　另外，PIMCO的“債券之王”比爾-格羅斯(Bill Gross)警告說，通脹問題比美國人所意識到的要重要的多，但經過全球比較，效應便大打折扣了，尤其是同快速成長的新興市場比較，使得通脹的影響變得模糊起來。

　　格羅斯在6月份的“投資前瞻”中寫道：“沒錯，在20世紀90年代末的某些地區，比如巴西和越南，它們的通脹水平比現在美國要高得多，美國的生產力『奇跡』可能也給我們的通脹降了一點溫，但是同期內美元相對於主要經偵對手的一攬子貨幣貶值了30%，在其他條件不變的情況下，這應該產生相反的效應。那麼我問你：現在美國的通脹水平僅低於世界上其他地區3%-4%，這合理嗎？”

　　談到房地產和信貸市場的盛極而衰，美林首席投資戰略師在5月13日的前瞻中引用了60年代民謠搖滾組合“飛鳥”的一首熱門歌曲《變，變，變》，歌中唱到：“一切都有季候。”

　　“有成長的階段，就有萎縮的階段。”理查德-伯恩斯坦(Richard Bernstein)這句話有點不太押韻。“我們認為投資者現在應該轉變對市場的看法，從擴張轉變成調整。自從互聯網泡沫破裂後，擴張便成了一種理所當然的事。但是金融板塊的成功很大程度上是靠資產負債表的擴張推動的，而相比之下，目前很多熱點新興市場的成功靠的卻是實實在在的產出能力的擴張。”

　　(本文作者：Will Swarts）