下周二，美聯儲將召開為期兩天的例行議息會議。分析人士認為，鑒于信貸市場狀況依然不見根本好轉，當局可能會選擇繼續降息，幅度估計在25基點。但是，鑒于連續大幅降息並未收到預期中的效果，加上通脹壓力持續上升，伯南克可能會選擇在這次降息後“收手”。

　　預計下周降息25基點

　　利率期貨市場的走勢顯示，交易商預計下周美聯儲將減息25個基點，之後將把基准利率維持在2%的水平。自去年9月以來，美聯儲已累計降息300基點，將聯邦基金利率降至2.25%。

　　下周二開始，伯南克和美聯儲的其他成員將召開兩天的貨幣政策會議。如果當局決定再次下調利率，那麼這也將是美聯儲近8個月以來的第七次降息，目的都是為了確保經濟不陷入嚴重衰退。

　　前美聯儲理事格拉姆利表示：我認為美聯儲會降息至2.0%，並表示他們正關注著通脹問題。

　　分析師表示，美聯儲並不認為經濟已經度過了最艱難的時期。幾乎可以肯定的是，當局會在下周的會後聲明中繼續表達對經濟增長的擔憂，如果經濟前景惡化，美聯儲還會進一步下調利率。

　　不過，美聯儲官員們將樂于評估此前的降息舉措、其他緩解信貸市場緊張局勢的措施以及即將進行的退稅措施能否促使美國經濟在下半年實現複蘇。

　　最近幾周，美元的倫敦銀行間拆借利率持續上揚。投行高盛估計，這可能使浮動利率房屋抵押貸款的成本增加150億到200億美元，也就意味著可能引發更多的房貸違約案例出現。高盛據此推測，美聯儲下周可能降息至2.0%。高盛在報告中寫道：這毫無疑問讓聯儲官員感到不安，同時也讓降息的可能性上升。

　　可能是最後一次

　　分析人士也指出，如果美聯儲再次降息，那麼會後聲明可能會表露暫緩降息的意圖，並評估以往連續降息的成效。更關鍵的一點，盡管官員們認為未來一年通貨膨脹會回落，但他們也害怕繼續降息會引發通貨膨脹預期。

　　以美聯儲達拉斯分行總裁費希爾為代表的鷹派決策者反複警告說，需要注意通脹風險。費希爾本周再次表示，他之所以反對近來的降息，是因為聯儲的政策迄今為止並未收到多少成效。

　　除了降息300基點外，美聯儲還推出了一系列新的流動性管理工具來給信貸市場松綁，不過市況仍然很疲軟，銀行間市場短期融資仍承受很大壓力，降息的作用並不明顯。

　　“我認為，整體上來看，美聯儲更關注經濟增長。但如果已採取的措施不能促進增長，同時又會加劇通脹，那麼繼續大力推動降息就沒有多大意義了。”格拉姆利說。

　　費希爾周二接受華爾街日報採訪時則表示，的確，當前信貸市場仍壓力重重，金融系統的運轉受阻，所以繼續降息似乎仍有理由。但問題是，進一步降息會有何效果？能否起到作用？“很明顯，我們沒有看到預期的效果。”費希爾說。

　　費希爾以及美聯儲費城分區銀行總裁普洛瑟在3月18日的會議上均對降息75基點持反對意見，他們認為，決策者應將通脹風險作為首要考慮。今年第一季度，美國的CPI較上年同期上升了4.0%。

　　聯儲內部已有共識

　　觀察人士指出，美聯儲主席伯南克與其他官員已開始達成共識，即不必再進行太多降息。“降息的幅度將向市場暗示，美聯儲不太願意像過去那樣大刀闊斧了。”格拉姆利說。

　　研究機構DMJ顧問公司的分析師瓊斯表示，進一步降息可能會令伯南克感到不安，因為當局正逐步進入實質利率為負的區域，且通脹預期可能上升。一旦形成這種預期，通貨膨脹就有可能從暫時性上揚演變為持久上揚。而如果美聯儲表示出暫停降息的意願，將有助于向投資者証明當局重視通脹風險。

　　事實上，美聯儲已在3月18日的聲明中承認，未來通脹預期有所惡化。“上世紀70年代的蕭條已經給我們教訓，如果你寄希望于油價高漲的影響不會擴散進而引發大範圍通脹，那麼你最好能對通脹預期加以控制。”瓊斯說。

　　當然，分析師也表示，美聯儲也不太可能完全摒棄未來降息的可能性。去年10月美聯儲曾表示，經濟增長疲軟與通貨膨脹都值得關注，暗指降息可能停止。但僅僅數周後，不斷惡化的市況就迫使美聯儲在會後聲明中暗示，當局會繼續降息。

　　(上海証券報供稿 記者 朱周良)