新浪科技訊 7月22日消息，摩根士丹利今天發佈報告稱，網易6月推出的網遊《天下貳》可能成為一部網遊大作，有助於推動網易股價上漲。

　　以下是報告的主要內容：

　　我們認為，網易發佈的《天下貳》有可能成為一部網遊大作。在歷經一年的再開發後，網易於今年6月以推出了免費版的《天下貳》，該款網遊初期有15台伺服器，兩個月後伺服器總數將達23台。我們估測，《天下貳》最高同時線上人數約為9-10萬(一般而言，一台伺服器可支持的最高同時線上人數約為4000-4500人)。

　　比較分析來看：1、搜狐在發佈《天龍八部》後，股價上漲約兩倍，《天龍八部》最高同時線上人數超過50萬；2、巨人網路是一家市值30億美元的上市公司，而其運營的網遊僅有兩款。

　　網易增長因素多於業內同行：1、《天下貳》免費會使該款遊戲的每用戶平均收入(ARPU)呈上漲趨勢，並減少用戶流失率；2、儘管網易的《夢幻西遊》已經運營了四年多，其4月份最高同時線上人數達到了創紀錄的210萬，打破其第一季度創下的167萬的紀錄；3、目前，網易資產負債表上有5億多美元淨現金，據我們觀察，該公司正在積極尋找潛在的遊戲授權機會；4、在過去兩年中，網易四次回購股票。需要指出的是，中國互聯網公司(如騰訊和搜狐)在採取回購策略後，股票都會大漲。

　　基於以上分析，我們認為網易股價被低估。我們重申對網易的OW-V評級, 用現金流折現方法(DCF)估得合理價位為34.8美元，即股價還存在50%以上的上漲空間。我們認為：由於中國玩家容易上癮且開支不大，中國網遊市場較其他市場更具“反週期性”，因此受經濟放緩的影響不大。

　　有意思的是，在韓國經濟放緩時，該國領先的網遊公司，如NCSoft和NHN，幾乎未受衝擊。相對而言，網路廣告市場則缺乏這種彈性。