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□ 俞彥誠
五大基本觀點：
第一，股票指數與任何市場都有三種趨勢：短期趨勢𡊨持續數天至數個星期；中期趨勢，持續數個星期至數個月；長期趨勢𡊨持續數個月至數年。任何市場中𡊨這三種趨勢必然同時存在𡊨彼此的方向可能相反。
點評：市場具有級別之分並互為存在，對其的分辨尤其重要。
第二，主要走勢代表整體的基本趨勢𡊨通常稱為多頭或空頭市場𡊨持續時間可能在一年以內𡊨乃至於數年之久。正確判斷主要走勢的方向𡊨是投機行為成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以預測主要走勢的持續期限。
點評：對於市場，不去主動預測趨勢的時間范圍，需要關注的是方向是否改變。
第三，主要的空頭市場是長期向下的走勢𡊨其間夾雜著重要的反彈。它來自於各種不利的經濟因素𡊨唯有股票價格充分反映可能出現的最糟情況後𡊨這種走勢才會結束。空頭市場會歷經三個主要的階段圲 第一階段𡊨市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格；第二階段的賣壓是反映經濟狀況與企業盈余的衰退；第三階段是來自於健全股票的失望性賣壓𡊨不論價值如何𡊨許多人急於競現至少一部分的股票。
點評：物極必反是解決空轉多的關鍵，其心理意義建立在市場對於其本身的過度反映。
第四，主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢𡊨其中夾雜次級的折返走勢𡊨平均的持續期間長於兩年。在此期間𡊨由於經濟情況好轉與投機活動轉盛𡊨所以投資性與投機性的需求增加𡊨並因此推高股票價格。多頭市場有三個階段圲第一階段𡊨人們對於未來的景氣恢復信心鍂第二階段𡊨股票對於已知的公司盈余改善產生反應鍂第三階段𡊨投機熱潮轉熾而股價明顯膨漲——這階段的股價上漲是基於期待與希望。
點評：每一輪多頭都夾雜著回檔的要求，但是一旦多頭環境形成，則不會輕易改變。
第五，次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢𡊨或空頭市場中重要的上漲走勢𡊨持續的時間通常在三個星期至數個月；此期間內折返的幅度為前一次級折返走勢結束之後主要走勢幅度的33%至66%。次級折返走勢經常被誤以為是主要走勢的改變𡊨因為多頭市場的初期走勢𡊨顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢𡊨相反的情況則會發生在多頭市場出現頂部後。
點評：折返運動是辨認市場走向的關鍵鑰匙，其存在的時間往往占多頭或空頭市場的一半以上。
許多朋友或許會問，市場的中國特色是否會影響其理論的有效呢？實際上，如果您仔細去觀察我們身邊的市場就會發現，道氏幾十年前提出的觀點在現在亦是非常有效。從1996年開始的多頭市場到1997-1999年的次級別折返，進而產生2000年和2001年的多頭膨脹；還是從2001年開始的空頭市場直到2003年才產生一輪大級別的反彈，等等。其定義之精確讓筆者在內的專業人士感到驚異。而更有意義的是，它提供了我們一個更清晰的視角。從概念上，從心理上本質上解決了定義的重大難題無疑給了投資人一個強大的分析和交易的工具，當然，我們沒有理由去放棄使用它的權利。
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