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通貨緊縮
2007-07-23 10:41:53
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  通貨緊縮(deflation)該如何定義?依據諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾的定義:“價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮”。經濟學者普遍認為,當消費者物價指數(CPI)連跌兩季,即表示已出現為通貨緊縮。通貨緊縮就是物價、工資、利率、糧食、能源等統統價格不能停頓的持續下跌,而且全部處於供過於求的狀況。

  通貨緊縮對經濟與民生的傷害力比通貨膨脹還要厲害。多位學者認為,通貨緊縮 (defla-tion)是未來世界經濟所必定面臨的嚴峻課題。 許多經濟學家已在擔憂若是當前的疲軟經濟

  不能很快的復蘇,美國陷入經濟緊縮的可能性則會大幅的增加,例如美林公司(Merrill Lynch)的前首席經濟專家雪林(Gary Shillng)很早以前已經在不斷的警告要小心通貨緊縮的威脅。 英國“經濟學人”和美國“商業周刊”都不只一次的以“緊縮漩渦”為新聞故事,足堪重視。

  事實上目前許多產業已經陷入了緊縮的困境,像鋁業、紙業、鋼鐵業、化工業、航空業、旅館業的價格都在不斷下降。 更慘的是制造業與高科技業,近幾年來它們的產品價格不斷的下降。 汽車制造業為了增加汽車的銷售量,也相繼的提供免息貸款給購車者。根據汽車制造行業協會的報告,美國汽車已經有兩年沒有加價了。

  高科技的產品像計算機的跌幅更快。

  日本的經濟緊縮已是世人關注的重心。聯准會最近發表了一篇由多位名經濟學家合力著作的文章,“防止通貨緊縮-- 從日本 1990 年代的經驗學功課(Preventing Defiation; Lessons from Japan's experence in the 1990s)。

  該文章述說日本的經濟緊縮源於該國 80 年代的經濟泡沫。與今日美國的情況十分神似。日本通貨緊縮始於1999年,由於供求失衡,商品價格下跌。物價下跌一方面使企業利潤減少,另一方面也抑制了消費。 該文章也提到造成日本經濟緊縮的主要原因之一是,日本的中央銀行沒有積極的以減息及放寬銀根刺激日本的經濟成長。

  可怕的是經濟緊縮除了日本之外已在世界各國有逐漸成形的趨勢,在過去的六個月,法國、德國、巴西、瑞士的物價也都在下跌。 就連成長快速的中國大陸,其物價也免不了下跌的命運。在過去的五年,中國大陸物價已跌了大約 20%,香港的物價在過去五年也跌了大約 16%。 有些經濟學家已開始預料美國的經濟已有陷入通貨緊縮的可能性。摩根史坦利的首席經濟分析師洛旗(Srephen Roach)表示,“美國已徘徊在經濟緊縮的邊緣”。 美國當前的“低通貨膨脹、低經濟成長”經濟狀況,有轉成通貨緊縮的可能。低通貨膨脹與通貨緊縮的距離只有一線之隔。怎樣防止美國從低通貨膨脹跨入通貨緊縮的境界實在是政府的首要職守。

  也有樂觀人士認為:目前通貨緊縮機會較1930年代小,原因是-當時主因為央行政策失當;而今日服務業比重相對高,其多是勞力密集,價格(薪資)較難調降。通貨緊縮不見得不好:如十九世紀末之價格下跌乃基於生產力快速提高,故能與經濟同步成長。

  通貨緊縮對經濟之傷害:

  實質債務加重→貸款人減少開支、出售資產→企業獲利下降進而刪減勞工成本、貸款人收入與資產價格下降→貸款人實質貸款增加、經濟需求減少(惡性循環開始)。

  由基本經濟學理分析,通貨緊縮是由於過度供給與需求不足所造成的。解決通貨緊縮的積極方法,應以提振國內有效需求為優先,再輔以政府配合擴大公共支出,才可望舒緩通貨緊縮威脅。

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