□Morningstar晨星(中國) 梁銳漢

　　貝爾斯登的轟然倒下，成為次貸風暴中金融行業最重要的事件之一。一年之前，有誰會知道一個有著85年歷史的傳統投行在頃刻之間土崩瓦解。貝爾斯登的慘劇引發了市場更多的猜想：會有更多的投資銀行加入到貝爾斯登的行列嗎？目前美國的四大投資銀行高盛、摩根士丹利、美林和雷曼兄弟中，雷曼兄弟的日子最為艱難。

　　從估值的方面看，四家投行的08年P/E已經跌入10倍之內；次貸危機中損傷不大的高盛的市值按7月30日收盤價為737億美元，幾乎等于其余三家投行的市值之和。雖然股價大幅下滑，但四大投行受基金青睞的地位並沒有太大改變，基金在四家投行的持倉比重在33%到44.5%之間不等，其中雷曼兄弟的基金持倉比重最高。為了進一步了解和透視那些重倉于這些投資銀行的基金表現，晨星為投資者精選了美國八只最重倉于上述四家投資銀行的基金。

　　麻省互惠精選價值基金

　　截至2008年6月30日，該基金目前持有投資銀行股的倉位為9%；今年以來回報率為-16.22%，落後同類基金平均收益率和標普500指數為5%和4.3%。該基金的長期表現也不容樂觀，基金的3年、5年評級均為一星，風險調整後收益位于同類基金的末10%。基金集中投資風格相當明顯，最新披露的投資組合中只有21只股票，前十大重倉股資產比重達到54.27%，與同類基金相比，該基金風險水平屬高。

　　富國優勢大盤核心成長基金

　　高盛作為該基金的第一大重倉股，持倉高達8.13%，也就是說，四大投資銀行中該基金只持有高盛，而今年以來高盛的表現和標普500指數相當。基金的3年、5年、10年晨星評級分別為一星、一星和兩星，而在這些時間段中基金在同類基金中排名94%、97%和72%，居中後水平。與前一只基金相比，該基金同樣奉行集中投資策略，持有的股票為32只，其中前十大重倉股的比重高達55.68%，但換手率只有10%。

　　美盛合伙人積極成長基金

　　該基金目前持有投行股的倉位為7.97%，今年以來損失了11.26%，和同類基金和標普500指數相當，但在2007年基金大幅度落後同類基金和基准指數，導致該基金的3年、5年年化回報率排名同類基金的88%、71%，但基金的10年業績表現甚佳，排在同類基金的前2%。行業方面，該基金相對重倉于醫療健康和能源行業，資產比重分別為33.47%和29.9%，金融服務則相對輕配，比重只有7.62%。

　　Natixis精選價值基金

　　該基金成立于2001年3月份，基本趕上美國科技股泡沫破滅後的新一輪牛市，遺憾的是該基金並未為投資者帶來豐厚的回報，該基金自成立以來的年化回報率只有2.83%，遜色于同類基金。2007年和2008年上半年的表現嚴重拖累基金自成立以來表現，其中2007年落後同類基金和標普500指數分別超過12個百分點，2008年上半年兩者也落後超過3個百分點。

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