上海 北京報道 本報記者 周惟菁

　　去年年底開始，電子雜志網站X-PLUS連續傳出裁員和被某家知名化妝品品牌收購的消息。

　　一位業內人士向記者表示，X-PLUS目前可能只剩下50名員工，這已算“樂觀的說法”。日前，記者致電X-PLUS相關人士求証收購傳言，該人士表示，目前包括CEO于幹在內沒有人被授權對此作出解釋。在電子雜志最為紅火的2005和2006年，風險投資機構砸下了重金。聯想、香港新世界等數家投資機構在X-PLUS上砸下1000萬美元；2005年開始，ZCOM累計從凱雷、SIG獲得了2000多萬美元的投資；POCO從IDG兩輪融資共獲得了1400萬美元；為企業制作內部雜志的陽光導航先後從楊瀾夫婦、中國軟銀處獲得了千萬級融資。

　　但至今，電子雜志的表現只能說差強人意。X-PLUS從2007年下半年開始陷入運營困境，ZCOM稱剛剛達到收支平衡，勉強擺脫生存困境。有幾家則還在繼續燒錢中。

　　那些因為新媒體大潮而跳入電子雜志投資浪潮的投資人命運迥異，他們或血本無歸，或絞盡腦汁和管理團隊及時轉道。

　　阿喀琉斯之踵

　　無論是ZCOM(佐羅網)電子雜志CEO汪東風、ZBOX首席執行官錢鵬宇，還是POCO創始人姚鴻，無一例外是新媒體的擁躉，但在三年洗禮之後，他們對電子雜志有了新的思考。

　　錢鵬宇第一次看到電子雜志，是KURO董事長陳國華在他面前演示KURO為用戶開發的產品，當時的感覺是“驚艷”。

　　錢鵬宇當時還在做傳統媒體。他當即認為，這樣一個新媒體形態，能快速整合多種傳統媒體資源，可能在未來帶動媒體業重新洗牌。

　　2006年，錢鵬宇自己成立公司ZBOX，擔任CEO，但錢鵬宇在實際運營中發現了電子雜志的“先天不足”。

　　首先，電子雜志過于炫麗的表現形式只能吸引一時的眼球，這種形式更適合廣告的傳播，而非真實內容的傳達。

　　ZBOX做過一次調查，一位用戶在看了五六本雜志後，就會產生厭倦情緒。他們真正需要的是直接、快速地接近最有價值的內容。這種用戶體驗也得到了汪東風的証實。

　　其次，在電子雜志免費的時代，通行的辦法是通過對閱讀人群進行分析，針對其屬性，進行有效的廣告傳播。但錢鵬宇感受的結果是，“廣告主不是特別認同這種媒體形態”。

　　錢鵬宇進一步解釋：這種媒體形態由于吸引了一部分受眾，被廣告主列入他們的投放列表，但同時他們又沒有把電子雜志廣告列在比較重要的位置。“這種投資是嘗試性的，在某種程度上意味著無法維持一個高投入網站。”這也解釋了為何電子雜志網站遇到經營上的困難。

　　電子雜志原本通過推送大量免費內容，實現大規模閱讀，產生相對分眾的閱讀人群，由此實現廣告價值。這樣的經營模式，在過去長達三年多時間內吸引了很多風險投資。

　　受電子雜志投資風潮帶動的，還有以多媒體數字技術手段包裝企業產品和品牌形象的陽光導航。這家公司吸引了楊瀾夫婦、軟銀中國的投資，但2006年年底資金鏈斷裂。業內人士分析，這個模式的弱點在于這是“勞動密集型”生意，需要同企業一家一家談，需要強大的營銷隊伍。而很大程度上，陽光導航依賴一兩位管理層的推銷能力，由于資本不到位而陷入困境。

　　POCO的姚鴻分析，上述模式有三處會產生高額的成本：從雜志社獲取內容；開發技術和營銷；尋找用戶。

　　確實，幾大網站在營銷上花費了大量精力，且投資大量成本搶內容和用戶。事實上，根據錢鵬宇和姚鴻提供的數字，兩大電子雜志注冊用戶和活躍用戶之間的比例接近于10︰1，而“有效的活躍”用戶並不多。