《教鳥兒飛行：數學理論是否會毀滅金融市場？》

　　作者：巴勃羅•特里亞納(Pablo Triana)

　　威利(Wiley)出版社

　　售價：29.95美元/19.95英鎊

　　諾貝爾經濟學獎應該廢止嗎？這是巴勃羅•特里亞納在其發人深思的新書《教鳥兒飛行》(Lecturing Birds on Flying)中提出的建議之一。曾任衍生品交易員和馬德里大學(University of Madrid)學者的特里亞納下了一個簡單的斷言：金融模型——比如在險價值(VaR)以及為其創立者贏得諾貝爾獎的著名布萊克-斯科爾斯-默頓(Black-Scholes-Merton，簡稱BSM)模型——弊大于利。他寫道：“毋庸置疑，定量金融學在很大程度上釀成了這場危害性可能創人類歷史之最的金融危機。”

　　本書是對數學（或者定量）金融學幾近抨擊的一種批判。在開篇章節“扮演上帝”(Playing God)中，特里亞納堅稱，數學金融學理論所基于的根本假設是錯誤的。然而這種理論還是繼續占據主導地位。

　　書中最大的惡棍是金融學術界。特里亞納指出，該領域的大部分工作都是毫無必要的。數學金融學誕生之前，交易員們使用的是期權定價等工作模型，它們總體上是有效而准確的。接下來出現了BSM模型。特里亞納稱，這種模型毫無用處，而且對1987年的股市崩盤負有主要責任。他還認為，多數交易員知道該模型無效，而只是在假裝使用它，因為金融學理論是一個時髦的玩意，而批評BSM模型無異於異端邪說。

　　BSM不是唯一的例子。特里亞納表示，用于衡量違約可能性的高斯關聯結構模型(Gaussian copula model)，未能辨識出有毒結構性証券，致使估值與信貸評級出現了巨大差錯。同樣，在險價值 “衡量風險的精確性甚至連50%都不到，更糟糕的是，該模型還明確鼓勵和認可那些最終導致華爾街垮台（繼而拖垮全世界）的瘋狂冒險行為”。

　　舊式的常識性方法被基于數學的理論模型所取代，那些模型的發明者並不具備關于市場的實踐知識，但卻自認為比交易員更懂得市場是如何運作的。於是就有了《教鳥兒飛行》這個標題（這是較為客氣的一種比喻；在其它場合，特里亞納把金融學家比作制作成人電影的處女）。而且，他指出，大家都聽信了這一套，包括交易員自己。金融學家繼續“胡亂泡制定量的大雜燴”，而華爾街以及其它各方也繼續使用它們。

　　特里亞納專門騰出了一個章節介紹“寬客們”(quants)，他們是那些在眾多大型金融機構中獲得影響力、並把學術模型引入那些機構的數學家和物理學家們。聘用寬客一度成為時髦做法：它體現出公司正利用科學戰勝市場。

　　但市場發起了報複。“等式是無法馴服市場的，”特里亞納寫道。“標新立異、不合法規的人類行為支配著市場，出乎意料且難以想像的駭人事件則塑造了市場。”但他最終不禁懷疑，人們是否永遠都不會對此妥協。在“對精確性的不健康渴求”這一章中，特里亞納論述道，我們“對未知事物的恐懼，以及我們對確定性的渴望，引領我們義無反顧地投入我們眼中那些“專家”的懷抱……我們相信，帶有定量味道的模型，可以護送我們遠離無從計量也無法確定的沮喪現實”。但這些模型正把我們引上歧途。正如納西姆•尼古拉斯•塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)在為本書撰寫的風趣引言中所指出的，送給別人錯誤的地圖，比一張地圖都不給還要糟糕。

　　本書讀者可能會反響熱烈——我本人就是如此。有人會大聲歡呼，其他人則會因為自己珍視的信念被撕得粉碎而痛聲疾呼。書中有幾處是在蓄意地煽風點火，特里亞納的目就是激發辯論。

　　總體而言，這是一本好書。有些讀者可能會反感作者繁複的行文。它更接近於塞萬提斯(Cervantess)的語言，而非——比如說——（諾貝爾獎得主）羅伯特•默頓(Robert Merton)的作品。但在向風車發起挑戰時，或許塞萬提斯正是合適的模仿對象。因為似乎無論特里亞納和塔勒布這樣觀察家多麼努力地試圖推翻數學金融學，它很可能都不會消失。

　　譯者/章晴