美國11日將議息，市場普遍預計美息將減0.25至0.5厘，美國經濟已走入停滯性通脹的階段，也就是所謂經濟成長停滯和通貨膨脹並存的現象，自從1929年來，在多年低於經濟成長並高於通脹趨勢的情況下，美國股票、債券、票據等的平均實質報酬率出現顯著地負面成長。

　　市場過於單純樂觀

　　巴克萊資本策略師Tim Bond表示，經過了今年一陣大亂後，2008年的金融市場看起來仍然不太樂觀，雖然過去 5年是全球經濟自1960年起最繁榮的時期，但現在已漸漸達到景氣循換的關鍵點：放緩或是衰弱，但市場對於企業的獲利預估仍舊過於單純樂觀。

　　而Tim Bond認為，對於此種艱難的停滯性通脹環境，市場可說是毫無反應，對於一些企業利潤的預估仍無視經濟整體走向而高高在上。當釵h經濟學家皆一致認同美國第2季到第3季的GDP成長平均僅有1%，市場認為2008年S&P 500指數將成長15.5%的樂觀預測相形之下，實在欠缺考慮。

　　抵押貸款的違約事件頻傳、消費信貸壓力增加、流動資金停滯、企業貸款困難度提高、企業違約率增加等因素，皆為金融業獲利前景的阻礙，未來信貸市場的重建腳步將會比過去慢上釵h。

　　但是，無論是美股或是企業債券市場，都未警覺到營業利益率已面臨緊縮的危機。美國第 3季 GDP的數位，顯示非農業企業成本上升的速度，比出貨的價格調整快上釵h，主要原因來自企業訂價能力減弱，以及人力成本快速的成長，而不幸的是，這樣的情況在未來幾季內仍很難獲得改善。

　　Tim Bond表示，但這樣的情況卻沒有反應在企業的獲利預估上。同樣地，隨著2004年來美國非農業企業的債務平均增加了 30%，稅前獲利只上升 27%，企業財務杠杆比例增加，並購活動放緩，將造成2008年企業違約率的提高，甚至重新升至2002年的水準。

　　Tim Bond同時指出，美國以外的國家，經濟表現雖屬穩健成長，不過市場對於發展中經濟體的預估仍然太過於樂觀。多數的發展中國家，開始出現經濟過熱的跡象，資產價值也過度繁榮，消費性通脹飆升至令人感到緊張的狀態。儘管貨幣監管機構會做出對應措施，但最快也得等到明年。

　　今年企業信貸市場和小型股票表現為最差的一群，但預估明年衰運可能將轉向亞洲股市、美國小型股、商品性貨幣(如澳元、加元)等。於是，週期性的熊市翩然降臨，引起股市和商品市場的大空頭，金融資產的報酬率降低，債券市場走入負報酬率的階段。

　　商品價格齊齊上漲

　　另外，美聯局早前於減息決策後的聲明中承認美國現時“通脹風險猶存”，於剛過去的感恩節大餐成本大升， 確實反映美國的基礎通脹走勢已成為美國經濟面臨的巨大威脅。

　　美林測度感恩節期間物價的指數亦上漲了7.9%，為1999年以來的第二大升幅，而去年時該指數還下降了4.4%。與美國農業社團聯合會(AFBF)的感恩節晚餐指數相比，美林的感恩節物價指數涵蓋面更廣，不僅包括了火雞、南瓜派等食品，亦納入了玩具、鮮花、汽油和機票等專案。

　　由於美聯儲的決策者歷來重視剔除掉食品和能源的核心物價趨勢的傳統，因此感恩節餐桌上昂貴的火雞和汽油價格的揚升，暫時還不會令主席伯南克覺得頭疼。然而，有90%的美國家庭會在感恩節吃火雞，50%的家庭會在耶誕節吃火雞。如果美國央行依然執著於核心通脹的話，除了美國人的食物價格還將居高不下之外，而能源價格的杠杆作用將撬動更多的商品價格上漲，從而導致通脹風險不斷累積。