（舊金山22日訊）我上一次在文章中關注企業內線人士的股票買賣，還是在二月上旬的時候，當時我發現，從他們的行為看來，他們的立場其實是相當積極。

　　從那時之後，道瓊斯工業平均指數在三月上旬時跌至新低，後來又出現了反彈。整體而言，道指當前的點位較之我那一篇文章發表當天收盤時大約上漲了560點。

　　所謂企業內線人士，指的就是企業的官員、董事和最大的股東們。無論何時，只要他們買進或者賣出自己企業的股票，他們都必須立即或者稍後將自己的交易數據上報給証監會備案。許多投資者和觀察家都對這些內線人士的交易情況給予了密切關注，因為大量研究結果都顯示，在判斷相應股票未來的走勢時，內線人士往往要比我們這些局外人正確。

　　目前，這些內線人士正在向我們傳達著一個非常樂觀的訊息。

　　我所追蹤的投資通訊當中就頗有幾份是根據內線人士遞交証監會的交易資料來做出投資決定的，比如莫蘭德(Jonathan Moreland)所編輯的Insider Insights就是代表。在4月21日發行的最新一期通訊當中，他的投資組合模型已經將全部資金都投入了股市的運作。

　　在強調指出了內線人士的積極舉動之後，莫蘭德寫道，「儘管我們對于美國經濟前景難以做出一切良好的判斷，但是眾多指數的價格波動近幾周以來都愈來愈讓人感到希望--這還是在盈利數據和經濟消息都不理想的前提下實現的。這是一個清楚的訊號，顯示大多數股票都已經走過了自己盤整時期最艱苦的階段。鑒于聯儲在貝爾斯登拯救案方面所顯示出的更加傾向于類似社會黨的立場，真正嚴酷的老式盤整發生的可能性已經非常有限了。」

　　Vickers Weekly Insider Report是另外一份密切關注企業內線人士動向的投資通訊，由Argus Research發行。Vickers的一個重要指標是過去八周當中內線人士賣出股票數量和買進股票數量的比例。在截至四月中旬的八周當中，這一內線賣出買進比為1.40：1。Vickers的觀點是，只要比例低于2：1，就都是看漲的訊號。

　　在我2月5日的前一篇專欄發表時，他們的比例是1.39：1。換言之，無論周圍的情勢有了怎樣的不同，內線人士現在的立場就和當初幾乎是一樣的積極。此外，正如我在當初那篇文章中已經指出的，內線人士上一次如此樂觀是在2002年的11月，當時2000年至2002年熊市恰好剛剛結束。

　　當然，我們必須澄清的是，內線人士的立場的確令人樂觀，但是還不足以說服所有人相信開始于去年秋季的盤整已經結束。此外，就像2002年的歷史告訴我們的那樣，市場築底的過程很可能會持續數周的時間：即便2000年至2002年的熊市，其最低點是出現在2002年的10月，但是市場真正大幅上漲卻是發生在2003年的3月。

　　(本文作者：Mark Hulbert)