被交易者不斷拋售而持續走低的美元指數﹐自上周下半周起展開一波強勢反彈﹐在一舉收復72整數關口以上部分失地的同時﹐更是走出了近期罕見的三連陽強勢上攻行情。刺激美元忽然走強的原因﹐除了技術面反彈因素外﹐上周美國6月通脹數據的公佈﹐成為此次美元走強的最大推手。

　　值得注意的是﹐根據一直以來外匯市場所形成的共識﹐能夠對美元形成支撐的最大因素﹐就是美聯儲在通脹壓力下可能採取的加息行動﹐而在當前美國國內信貸疑慮進一步升溫､次貸危機對實體經濟的影響進一步顯現的大背景下﹐美聯儲加息的理由﹐已經不再是那樣“理直氣壯”。在這種背景下﹐有理由相信﹐美元指數已經積弱難返﹐經歷過多次“下跌─反彈─再下跌─再反彈”的“俯臥撐”後﹐下一步等待美元指數的﹐可能將是新一輪俯衝。

　　美國勞工部上週三公佈﹐政府用于衡量通脹的消費物價指數6月較上月上升1.1%﹐單月升幅為1982年6月來的16年新高﹐遠高于經濟學家此前預計的0.7%水平。而折合成年率﹐6月CPI相當于年率5%﹐同樣顯著高于經濟學家此前4.5%的預期水平。受該數據進一步增強美聯儲升息預期的影響﹐美元自上週四開始迅速拉升﹐並出現了三連陽的漲勢。進入本周後﹐美元指數在油價下跌和部分美國官員講話的推動下﹐仍然表現強勁。費城聯儲主席普羅索本周表示﹐過于寬松的貨幣政策維持過長時間將會使通脹問題惡化﹐因此政策調整宜早不宜遲﹐美聯儲可能需要在勞動力市場或金融市場復甦之前加息﹐不能重蹈上世紀70年代的複轍。與此同時﹐美國財長保爾森週二表示﹐美國房屋市場可能出現拐點﹐並有望在未來數月內開始復甦。

　　分析人士表示﹐儘管部分美國官員對於加息和經濟前景的表態將在一定程度上對美元轉強提供支撐﹐但仍然難以扭轉投資者對美國經濟基本面的信心。事實上﹐6月美國通脹數據的高位也同樣表明了美國經濟很可能出現滯脹困境﹐這同樣對美元不利。隨著近期美國國內房利美與房地美危機的出現﹐市場正在認識到次貸危機對於房地產等實體經濟的影響才剛剛開始。儘管目前看來美國上半年經濟表現仍好于預期﹐然而房價下跌､油價高漲以及金融動蕩﹐正在給美國經濟增長前景蒙上陰影﹐而美國國內失業率的上升以及消費者信心的疲弱﹐則進一步給經濟帶來下行風險。

　　另一方面﹐在與美元指數密切相關的國際油價方面﹐在當前缺乏明顯基本面因素指導的情況下﹐油價可能仍將為匯市走勢定下方向﹐油價仍是美元能否進一步上漲所要面臨的主要風險。儘管原油期貨價格本週三大幅下跌至每桶125美元以下﹐但目前判斷油價見頂顯然還為時尚早﹐在油價巨大壓力之下的美元期待反轉目前更多的還只是理論上的可能。

　　對於交易者而言﹐一方面美元目前還面臨相當大的不確定性﹐美元的多頭需要的不僅僅是通脹數據和來自官員的打氣﹐而是美國經濟基本面的改善和美聯儲實際的升息動作﹐在通脹數據這根最重要的“支撐竹竿”被拋出之後﹐目前還難以找到其他支持美元走強的長期理由。事實上﹐隨著房利美､房地美兩大信貸機構信用危機逐步浮出水面﹐可以預期﹐在所能夠遇見的中短期時間內﹐美元繼續貶值仍然符合美國利益。