【MarketWatch波士頓1月25日訊】在Heartland Select Value Fund(HRSVX)的投資組合經理人們看來，只要一家企業符合他們所謂業務改善、價格折扣的界定，它作為股票的市值究竟多大其實並沒有任何關係。

　　納斯格維茨(Will Nasgovitz)和夥伴們一起管理著這一3億3200萬美元的投資組合，他表示，“我們是一支復合價值型基金，投資時不必受到市值的約束。”

　　這位經理人表示，他們團隊的策略看重在各種市場環境中提供持續回報的能力，大型股票還是小型股票則無所謂。Select Value近期的表現不是很好，理柏公司提供的數據顯示，即便如此，該基金截至1月23日7.6%的近十二個月虧損額度仍然低於同類產品的8.9%。該基金近三年牛平均回報率8.7%，同樣好於業界平均的5.9%。

　　只是近期以來，Heartland常常會受到一些來自司法和管理部門的意外打擾。2003年，證監會由於該公司一支現在已經不存在的市政公債基金的重新定價對公司和納斯格維茨提起了民事訴訟。納斯格維茨發表所聲明否認一切指控，而這案件現在也還在審理之中--Heartland目前提供的股票基金沒有一支捲入官非。

　　晨星公司分析師布林(Michael Breen)在關於Heartland Select Value的最新報告當中寫道，“管理方面懸而未決的事務實在糟糕，因為這一基金是一支選股基金。”

　　納斯格維茨表示，基金選擇了美國價值型股票指標羅素3000價值型指數為基準指標。他表示，目前他們認為市場上的價值型股票中大型價值型股票魅力最大，基金目前大約40%的資金都投入了大型股票。相反，在衰退之後的2000年代早期，小型股票價格被低估得較為厲害，那時基金更多投資小型股票。

　　納斯格維茨表示，Select Value的經理人團隊擁有強大的中型及小型股票研究支持，而這些股票很多分析師是不問津的，即便在進軍大型股票的時候，他們也不會忽略這個方面。

　　“如果你希望在復合策略中有所作為，你就必須對小型和中型股票投資有所心得。”這位經理人表示，“我們是自下而上的選股者，而非專注的指數投資者。我們只要能夠找到價值所在，任何類股，任何市值都不是問題。”

　　納斯格維茨介紹道，他們的團隊始終在尋找那些交易價格低於內在價值，尤其低於競爭對手的股票。還有那些業務正在改善或者利潤率正在提升而價格卻低於歷史平均水準的股票。最後，他們還會用假定購併的方法來確認企業的股價是否低廉。

　　傳統角度說來，該基金一貫較少投資金融類股，相對而言則較多投資工業、原材料和資訊技術類股，這一趨勢近期以來對它們的表現幫助不小。

　　Covidien

　　盡管市場正在因為信用危機和衰退可能而苦惱不已，但是納斯格維茨卻表示，健保行業正在從人口結構的變化當中受益，而且其價格情況也符合他們的要求。該基金在去年第三季度買進了Covidien Ltd.(COV)，後者原本是Tyco International(TYC)旗下的業務部門。

　　“在分離出來之前，它一直是Tyco的印鈔機，只是一直沒有得到充足的研究開發資本而已。”

　　納斯格維茨表示，許多人都沒有聽到過Covidien的名字，而且該股的確被許多華爾街分析師所忽略，但是實際上，他們的年度銷售額卻超過100億美元。“我們喜歡那些較少有人研究、股價被低估的公司。”

　　Covidien在十二月間將其零售產品部門作價大約3億3500萬美元售予First Quality Enterprises Inc.。納斯格維茨指出，這一部門專攻尾聲產品，利潤率相對較低，拖累了企業的整體表現。他還補充道，Covidien可以使用得到的資金進行購併或者投入研發。

　　Covidien週四上漲21美分，收於42.21美元。

　　Kohl's

　　對零售鉅子Kohl's Corp.(KSS)的投資多少有些逆勢操作的味道，因為愈來愈多的跡象都顯示，美國消費者的處境目前非常脆弱，零售類股也都在遭受著同家店面縮水的折磨。

　　“我們看好Kohl's，因為我們認為他們有很大的機會在店面基礎上實現成長。”他表示，“他們擁有一支富於創新精神的管理團隊，而且我們並不認為他們會遇到類似沃爾瑪(WMT)那樣的新店面會衝擊現有店面的問題。”

　　他指出，該公司大約有930處店面，作為其五年擴張計畫的一部分，這一數字到2012年大致將增加到1400家。

　　這位經理人還對Kohl's今夏宣佈的一筆交易表示了贊同，這交易的對方是著名時裝設計師維拉-王(Vera Wang)，設計的豪華婚紗尤其有名。

　　“一旦走過了消費環境最困難的時期，我們認為，女性服裝業務的推出就會使得眾多女性走入店面，為家庭買進更多的東西。”納斯格維茨強調，該股的價格從明年的預期盈利看來的確是低廉，而且公司和公司的內線人士都在買進。

　　Kohl's週四下跌96美分，收於43.07美元。

　　Legg Mason

　　該基金在金融行業的確還有一些投資，比如資產管理公司Legg Mason Inc.(LM)。

　　這家巴爾的摩目前正面對著所謂結構性投資工具品質造成的壓力。此外，著名的傳奇經理人米勒(Bill Miller)所管理的Legg Mason Value Trust(LMVTX)，其表現在結束了長期好於標普500指數的歷史之後也有下滑的跡象。Legg Mason幾年前收購了花旗(C)的資產管理業務。

　　本月早些時候，Legg Mason出售了大約2.5%的放棄轉換權可轉換優先債券。這些債券價值12億5000萬美元，他們出售的目的是支持公司的資本狀況。

　　納斯格維茨認為，從市值角度著眼，Legg Mason的股價還不足旗下資產的1%，而業界正常水平應該是2%。

　　“他們的確是持有不少貨幣市場基金和債券基金，這些基金並不像股票基金那麼賺錢，但是我們仍然認為他們的股價值得考慮。”

　　Legg Mason的該基金盡管近期以來遇到了表現上的麻煩，但是整體評級仍然可觀，而且該公司目前還是最大的對沖基金玩家之一。“該公司之所以會失去投資者的青睞，是因為米勒的記錄中斷了，但是他們還有很多優秀的經理人。”

　　他還看好Legg Mason在全球市場的存在，稱其並非一家僅僅針對美國市場的企業。

　　“資金流的確是受到了壓力，整體經濟的走勢也可能不利於資產管理公司，但是我們認為Legg當前的股價已經不及合理的收購價格。”他表示，“我們希望走出當前的困境，看到美好的明天。”

　　Legg Mason週四下跌2.26美元，收於72.73美元。

　　(本文作者：John Spence)