【MarketWatch香港5月17日訊】今年，香港上市的中國大陸銀行類股票將引起關注，理由如下：

　　首先是這類公司的上市規模。今年將在香港上市的大陸公司市值總計達300億美元，其中就有250億美元為銀行類公司。

　　其中最大的將是中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)的初始股，估計規模達120億美元。中國工商銀行按資產衡量是中國大陸最大的銀行，預計上市時間為今年秋季，屆時將成為七年來全世界規模最大的初始股。

　　中國國有銀行中國銀行(Bank of China)將於6月1日發行上市，估計規模達98億美元。大約一個月之後，中國招商銀行(China Merchants Bank)將在港發行初始股，估計規模為20億美元。今年這幾支初始股的規模加起來，將佔到中國銀行業資產的35%。

　　那麼為何要如此大張旗鼓呢？過去一年，中國在大陸之外上市的僅有兩家銀行類公司股價猛升，反映出人們愈來愈認為，金融領域是參與中國這個全球成長最快的龐大經濟體的好途徑。

　　中國高速成長的經濟，加上1.2兆美元的龐大儲蓄，令許多分析師和財經評論員認為，在當前中國人持有信用卡、壽險保單或抵押貸款相對還不多的情況下，投資金融類股票似乎是傻瓜都知道的事。

　　香港Phillip Securities總監劉易斯-王(Louis Wong)說，“它們是不能錯過的。相對發達國家的銀行業而言，它們的回報率比較高，每年的盈餘成長約達30%至40%。”

　　去年，中國建設銀行(China Construction Bank)(CCB)(939)(CICHF)發行了規模92億美元的初始股，交通銀行(Bank of Communications)(BoCom)(3328)(BKFCF)發行了22億美元的初始股。兩支初始股加起來約占中國銀行業資產的16%。上市之後，它們的股價漲幅均超過了50%。

　　過去一年來國際投資者對中國銀行類股票的熱情，反映了中國清理銀行系統的努力得到認可。中國向銀行體系注入了大約600億美元的資金，以幫助重組並削減壞帳。在打擊腐敗和提高透明度方面，也取得很大的進步。中國銀監會(China Banking Regulatory Commission)公佈的數字顯示，截至3月末，銀行系統的壞帳總計為1640億美元。

　　王說，壞帳問題現在看來是可以解決的，但如果經濟狀況惡化，仍然存在意想不到的打擊。

　　“問題貸款和特別提及貸款(special mention loans)的數額是相當龐大的；如果那些特別提及的貸款變成壞帳，將對銀行的利潤形成巨大的衝擊，因此內在風險是存在的。”

　　這個領域內的戰略型外國投資者包括美國銀行(Bank of America)(BAC)、匯豐銀行(HSBC Holdings)(HBC)和新加坡國有投資公司淡馬錫控股(Temasek Holdings)，它們的知識和專長將被證明是無價之寶。

　　在前面提到將發行初始股的三家中國的銀行中，王偏愛中國招商銀行，理由是它的業務紀錄較好以及不存在國有背景。他說，“它沒有大的政治包袱。”

　　在中國最近把貸款利率提高27個基點同時保持儲蓄利率不變之後，銀行的盈利能力更強了。根據ABN Amro的估計，利率差的擴大應該使交通銀行的盈餘成長9%，使建設銀行的盈餘成長8%。

　　美林證券亞洲首席投資策略師懷特(Spencer White)說，中國的銀行類公司已經被愈來愈擔憂全球經濟放緩的國際基金經理人注意到了。

　　懷特說，“在亞洲的歷史上，過去三十年來，如果想享受中國經濟發展的成果，銀行業就是媒介。”

　　“人們希望買進中國的公司一定程度上是因為，假如全球其它地區出現經濟下滑的話，這類股票不會受到影響。”

　　香港South China Brokerages副董事長喬治(Howard Gorges)說，貸款和儲蓄的強勁成長，應該使沒有經驗的銀行經理人在競爭加劇之前獲得一段寶貴的時間。

　　“這些銀行改善經營管理是有空間的。因此，認為中國四大國有銀行未來管理會愈來愈好是比較有勝算的。”

　　對於投資者來說，持有這類股票可以是更大的挑戰。交通銀行和建設銀行的強勁表現使即將到來的銀行類初始股成為焦點，因此可能導致嚴重的超額認購。

　　喬治說，“如果市場條件有利，你喜歡新的初始股是因為，比起同類公司，它們的價格/帳面價值水平相對較低。”

　　他格外偏愛中國招商銀行是因為，該銀行的風險控制做得較好，貸款與存款的比率約為78%，而大型國有銀行的平均水平為50%。

　　券商Fox-Pitt Kelton估計，中國銀行到發行初始股時，定價可能約為其2006年帳面價值的1.85至2.23倍，這遠遠低於交通銀行和建設銀行目前的水平。

　　(本文作者：Chris Oliver)