【MarketWatch洛杉磯2月6日訊】比起以前，美國投資者現在有途徑投資更多各種各樣的外國股票，但這意味著他們常常不得不丟開傳統的交易所。

　　投資者最熟悉的是在紐約證交所(New York Stock Exchange)、美國證交所和那斯達克市場交易的美國存託憑證(American Depositary Receipts)，諸如諾基亞(Nokia OYJ)(NOK)和英國石油(BP PLC)(BP)。

　　但是，更多外國股票交易的場所卻是粉紅單市場，也就是經常說的店頭交易(over-the-counter)市場，這是一種未上市股票的議價市場。美國存託憑證的存託銀行之一紐約銀行(Bank of New York)的資料顯示，在美國各交易所上市交易的美國存託憑證為489種，而粉紅單市場交易的外國股票為899種。

　　粉紅單股票的交易方式與正常美國存託憑證是一樣的，只是不在交易所交易。粉紅單股票的報價可以在OTC Bulletin Board(店頭市場公告板)或Pink Sheets找到。OTC Bulletin Board是那斯達克公司經營的電子報價系統，而Pink Sheets是針對粉紅單股票的一個實時電子報價服務系統。

　　粉紅單股票可以透過大多數券商買進，標價和報價均為美元，在美國市場結算。主要的美國存託憑證銀行，如紐約銀行、J.P. Morgan和花旗銀行(Citibank)，也列出許多粉紅單股票的價格。

　　對於投資者來說，粉紅單市場是投資外國股票的一條途徑，可以減少直接進入外國市場的麻煩和成本。Pink Sheets LLC.的執行長庫爾森(R. Cromwell Coulson)說，“對美國投資者而言，最重要的是他們獲得了買賣一種證券的有效得多的方式。”

　　當然，買進未在主要交易所上市的外國股票存在風險。對大多數粉紅單股票交易的要求，並不像沙氏法案(Sarbanes-Oxley)(適用於交易所上市的美國存託憑證)的規定那麼嚴格。嘉信理財(Charles Schwab & Co.)全球投資服務部門的總監拉德(Todd Lard)說，這意味著投資者有時不能獲得太多關於粉紅單公司的資訊。

　　跟粉紅單股票打交道，流動性也是一個問題。拉德說，“根據是不是完全沒有流動性，價差(買方出價與賣方要價之差)可以相差懸殊。弄得不好，代理人很難買進或售出一支股票。但對於交易較為活躍的，也就是流動性較高的粉紅單股票，這倒不是什麼大問題。”

　　關鍵是自主分析

　　粉紅單市場留給美國投資者的印象是：它是包藏有問題美國公司股票的場所。但是，在粉紅單市場交易的外國股票卻不一樣。

　　那些公司原本往往打算在美國主要交易所上市，但結果發現那意味著必須遵守成本高而程度複雜的沙氏法案。

　　Vivendi Universal SA(V)是最近從美國主要交易所摘牌的一家歐洲公司。儘管該公司稱，摘牌原因是相對其在巴黎股票交易所交易的股票，它的美國存託憑證成交量過小，但許多觀察人士認為，沙氏法案將導致更多歐洲公司退出美國市場。

　　還有就是那種外國公司，它們的規模可能太小以致不能在美國的主要交易所上市，但仍然希望接近美國的投資者。

　　庫爾森於1990年代末接管了這家成立近一個世紀、原名為National Quotation Bureau Inc.的公司。他當然有資格指出一些成功的粉紅單外國股票，諸如雀巢(Nestle SA)(NSRGY)、喜力(Heineken NV)(HINKY)、Lukoil(LUKOY)(俄羅斯)和大眾汽車(Volkswagen AG)(VLKAY)，等等。

　　但他也警告說，投資者必須自己進行分析，因為並非所有在那裡交易的外國企業都是知名公司。

　　他警告說，投資者不應該指望所有粉紅單股票表現都像雀巢，或者在財務方面提供跟它一樣多的披露。因此，投資者應該以多元化的策略對待粉紅單股票，並進行自主分析。

　　投資者還應該知道，有兩種不同類型的外國粉紅單股票。一類是參與型(sponsored)，由公司掛牌交易；另一類是非參與型(unsponsored)，由經紀人掛牌交易。兩種粉紅單股票均透過紐約銀行這類美國存託憑證的存託銀行發行——紐約銀行資料顯示，679支粉紅單股票是參與型，220支粉紅單股票是非參與型。

　　參與型與非參與型外國公司股票，依據美國證管會的一項豁免條款(12g3-2(b))，允許作為美國存託憑證在店頭市場交易。這項豁免要求非美國公司將其在本國公開的所有資訊提交給美國證管會。

　　至於非參與型粉紅單股票。拉德說，由於公司並未要求發行美國存託憑證，而是由紐約銀行這類受托銀行根據市場興趣發行的，因此有些投資者也許存在擔心。然而，他指出，“如果投資者對該公司感興趣，那麼是不是參與型可能並不重要。”

　　外國粉紅單股票，不管是不是參與型，在股票代碼最後一位用字母“Y”標記。投資者也應該注意，如果發現一支粉紅單股票的代碼中不止一個字母“Y”，如大眾汽車，那就應該諮詢經紀人到底是什麼意思，因為那可能表示不同的股票等級。

　　股票代碼末位為“F”的又具有完全不同的含義，那表明這是一支外國的普通股。F類股票大多數是非參與型，由券商在所謂的灰色市場(grey market)基礎上發行的，即券商必須到該股的本國市場去進行交易。由於對這類股票沒有掛牌要求，因此投資者要找到F類外國公司的資訊會難得多。

　　股票代碼問題

　　Global Investing是一家致力於指導美國投資者投資外國股票的投資通訊，編者劉易斯(Vivian Lewis)說，粉紅單市場上有價廉物美的股票。

　　她喜歡的諸如：日本纖維和化學工業生產商Toray Industries Inc.(TRYIF)，以及墨西哥經濟住房營造商Corporacion GEO(CVGEY)。

　　劉易斯給打算交易粉紅單股票的美國投資者提供了一些建議：在買進歐洲股票時，應該在美國的上午時間買進，以免買賣價差變得太大。“價差不僅可以賺錢，也可以保護居中交易的經紀人。此外，如果有能力結清一張限價單，那就應該這樣做，不可太貪婪了。”

　　劉易斯還建議投資者根據買賣價差的一半來開價。“如果你打算買進，加上買賣價差的一半多點；如果你打算售出，減去買賣價差的一半多點。開價不要太過堅持，如果某人買進10萬股，而你只買進100股，你的風險並不大，那可能就可以執行。”

　　(本文作者：Barbara Kollmeyer)