【MarketWatch波士頓8月21日訊】伴隨抵押貸款局面的日益惡化，美國商務房地產類股的表現也受到了住宅房地產市場的拖累，在這種情況下，美國投資者自然不得不向海外去尋找成份來填充自己的投資組合了。÷

　　幸運的是，這些投資者可以從三支低成本且充分多元化的ETF當中獲得幫助。這些產品的興起，投資大眾的需求固然是一個刺激因素，但是諸如退休金基金之類機構投資者對於商務房地產投資和海外投資胃口愈來愈好，也是個非常重要的原因--對於他們而言，這種投資無疑是其股票和債券投資組合的重要多元化工具。

　　不過，這些ETF顯然並非沒有任何風險，畢竟信用危機現在已經出現了向全球擴散的跡象。伴隨眾多投資者開始試圖抓住抵押市場受破壞所造成的機會，房地產類股的波動性無疑將大幅攀升。

　　參與這一市場的最有效方式之一就是不動產投資信託(REIT)。這是一種上市公司的形態，為美國政府在1960年代所創造，擁有並運營公寓、辦公室和貨棧等商務房地產。根據相關法規，它們必須將自己應稅凈所得的90%以股息的方式支付給股東。

　　在2007年開始之前，基於美國的不動產投資信託表現已經連續七年好於股市。不過，今年迄今為止，這些投資的表現卻遭受了巨大的挫折，業界狂熱的購併氣氛也大幅降溫了。投資研究公司晨星的資料顯示，截至8月17日，Dow Jones Wilshire REIT ETF(RWR)今年迄今為止下跌13.3%，表現落後標普500指數14個百分點之多。

　　不過，盡管流動性恐懼上週真的讓市場開始感到緊張，SPDR Dow Jones Wilshire International Real Estate ETF(RWX)的相對表現仍然還算不錯。截至8月17日，該基金今年迄今為止虧損了9.9%。這一海外房地產ETF是道富環球投資去年十二月創建的，為業界的第一支，因此得到了市場的廣泛接受，其總資產規模不久之前剛剛突破了10億美元。

　　不過，這一操作費用比率0.6%的ETF近期以來卻不得不開始面對愈來愈嚴重的競爭問題。

　　6月5日，WisdomTree Investments Inc.(WSDT)在美國證券交易所推出了WisdomTree International Real Estate Fund(DRW)，操作費用比率0.58%。本月前些時候，巴克萊國際投資又在紐約證券交易所推出了同類產品iShares S&P World ex-U.S. Property Index Fund(WPS)，操作費用比率0.48%。

　　巴克萊和道富的ETF產品以市值對企業進行加權，而WisdomTree的產品則採取另外一種方法，它們以股息收益率進行加權。

　　在這三支ETF的投資當中，澳洲、香港、日本和英國擁有最大的比重。它們的頂尖持股包括Westfield Group、Unibail-Rodamco和Land Securities等。

　　海外房地產

　　機構投資者之所以青睞房地產投資，主要是因為它們可以提供可觀的收益，而且其表現與股票和債券等其他資產門類並不掛鉤。為了謀求進一步的多元化，他們自然就將視線對準了海外市場。

　　波士頓Tuckerman Group總經理羅傑斯(Amos Rogers)指出，“美國投資者已經開始欣賞海外房地產市場的規模了。”

　　“投資者最看重的就是低關聯度和多元化方面的好處。”他表示，所謂投資組合管理最重要的關鍵之一就在於，資產甲下跌的時候，資產乙卻在上漲，這自然就會降低投資組合的整體風險。

　　此外，羅傑斯還指出，鑒於美國房地產類股表現多年以來的表現一直好於整體市場，投資者現在已經開始對其價格感到擔心了。他補充道，“某些海外市場還只是剛剛開始成長，在價格層面具有巨大的吸引力。”

　　伴隨愈來愈多的國家開始引入這種美國的不動產投資信託結構--這結構意味著更好的透明性和財報標準--海外不動產投資信託市場已經開始成長。羅傑斯表示，“我相信不動產投資信託將成為房地產上市公司未來的主流形態。”

　　不過，這些ETF也投資於那些沒有採納不動產投資信託結構的國家，其投資對象為上市房地產管理和開發公司。

　　前路並不平坦

　　“我們看好海外房地產類股，因為其價格具有可觀吸引力。”Alpine Woods Capital Investors LLC.資深總經理拉帕波特(Marc Rappaport)如是說。

　　不過，他也承認，美國當前的信貸危機很可能會引發全球性的動盪。“企業本身可能的確是非常健康，但是市場心理就是另外一回事了，在那裡，貪婪和恐懼是最重要的驅動力。”

　　抵押市場的恐懼已經開始波及金融和房地產行業。他補充道，“這值得我們密切關注，我們絲毫不敢掉以輕心。”

　　WisdomTree首席運營官萊文(Bruce Lavine)表示，就這家紐約公司所知，對於海外房地產ETF的需求是非常旺盛的。

　　“對於投資大眾而言，幾乎沒有什麼資產門類能夠代替海外房地產投資。”他指出，“投資者在國內房地產市場都獲得了非常可觀的回報，但是現在海外市場的相對價格優勢已經體現出來。”

　　巴克萊方面的投資組合經理人梁(Jane Leung)則表示，目前符合不動產投資信託身份界定的企業已經約有一半都位於美國之外。

　　“我們看到，人們對於海外投資的興趣不斷增強，因此必然還會有更多的產品出現。”她表示，巴克萊的新ETF“可以成為那些希望在海外市場和不動產投資信託市場謀求進一步多元化的投資者的完美選擇”，收益和資本保值功能都非常強大。

　　(本文作者：John Spence)