【MarketWatch波士頓5月8日訊】多年以來，ETF的支持者們一直在呼籲業界推出更多為他們量身定製的海外股票產品，幫助他們達成投資組合的進一步多元化，並提升潛在的回報率。

　　ETF經理人們顯然是注意到了投資者的呼聲，他們正在不斷創造各種專門的海外股票產品，目前，較小的企業已經成為了他們努力的重點。一切跡象都顯示，ETF提供商們正在將海外市場不斷細化，就像他們曾經在美國市場上所做的那樣。

　　比如那些對國內小型股票感興趣的投資者完全可以通過一些ETF來豐富自己的投資，追蹤美國市場小型股票基準的iShares Russell 2000 Index(IWM)就是一個不錯的選擇。

　　海外股票ETF的陣容目前也在日趨完整。現在，已經有了一些針對特定地區的ETF產品，比如歐洲市場和亞洲市場都已經在專門覆蓋範圍之內。此外，也出現了跨越不同國家市場、以成長型或者價值型為導向的ETF。

　　當前，ETF提供商們正在將海外股票按照市值進行畫分，某些小型股票產品已經受到了市場的熱烈歡迎。

　　小型化

　　比如WisdomTree International SmallCap Dividend Fund(DLS)，該基金創建於2006年6月，追蹤一個不計美國和加拿大的全球小型股票指標，對派息股票略有傾斜。

　　該ETF旗下資產4億4000萬美元，是WisdomTree Investments Inc.(WSDT)市值最大的一支ETF產品，該公司首席運營官勒萬(Bruce Lavine)更補充道，這可能是他們交易最積極的ETF。

　　截至三月底，這一操作費用比率0.58%的ETF創建以來的回報率達到了34.6%。

　　WisdomTree擁有一系列指數和ETF，這些產品都根據股息和盈餘對股票進行加權。勒萬表示，他們認為海外小型股票非常重要，“因為它們的歷史表現是最為出色的。”他並補充道，海外小型股票的多元化功能還要強過海外大型股票，因為它們和美國股市的關聯度要來得更低一些。

　　該公司旗下其他基於海外小型股票市場的ETF還包括WisdomTree Europe SmallCap Dividend Fund(DFE)和WisdomTree Japan SmallCap Dividend Fund(DFJ)。

　　四月下旬，道富環球投資在美國證券交易所推出了SPDR S&P International Small Cap ETF(GWX)。這家波士頓公司隸屬道富集團(STT)旗下，他們的這一新ETF是自己第一支追蹤海外小型股票市值加權指數的產品。

　　道富環球投資資深管理經理人羅切特(Tony Rochte)表示，“對於希望在海外小型股票市場上謀求多元化的投資者而言，這可以說是一種進階產品。”他們還有一支基於日本小型股票的產品SPDR Russell/Nomura Small Cap Japan ETF(JSC)。

　　新近推出的SPDR S&P International Small Cap ETF操作費用比率為0.6%，追蹤以美國之外全球市值20億美元以下企業股票編製的指數。

　　新興市場

　　海外小型股票的波動性相對更強，和美國股市的關聯度相對更低，因此，在投資組合當中，這些ETF自然就可以扮演一個和新興市場基金相類似的輔助角色。

　　目前，市場上比較著名的新興市場大盤ETF包括iShares MSCI Emerging Markets Index(EEM)、BLDRS Emerging Markets 50 ADR(ADRE)、Vanguard Emerging Markets Stock ETF(VWO)和SPDR S&P Emerging Markets ETF(GMM)等。由於這些產品的表現往往波動劇烈，理財顧問們通常都建議客戶不要讓新興市場產品在自己的投資組合中佔據過大的比重。

　　如果我們能夠將新興市場ETF和海外小型股票ETF進行細緻比較，就很容易能夠發現兩者之間的一些基本的相同和不同之處。

　　道富公司提供的資料顯示，SPDR S&P International Small Cap ETF持有大約500支非美工業化國家的股票，這些股票的加權平均市值約為17億美元。截至5月1日，基金中比重最大的國家為日本，佔據整體投資組合的25.7%，然後是英國的13.5%、加拿大的10.2%和澳大利亞的9.3%。

　　晨星公司分析師庫勒敦(Dan Culloton)指出，這一ETF的波動性要超過iShares MSCI EAFE(EFA)之類的工業化市場大盤ETF，但是又不及新興市場產品。

　　“小型企業的存在時間通常都來得較短，而產品數量也來得較少。”這位分析師補充道，小型企業得資產負債情況往往不及大型企業那麼理想，市場的發育程度也不夠充分。

　　庫勒敦指出，道富新產品的優勢就在於其充分的多元化和已經得到廣泛認可的指數。有鑑於此，這一新的海外小型股票ETF是很值得投資者予以仔細考慮的，因為晨星公司此前推薦的海外小型股票共同基金當中，很多都已經不再接納新的帳戶了。

　　與此同時，道富的新興市場產品SPDR S&P Emerging Markets則是投資於中國、巴西、南非、俄國和印度等發展中國家市場。該基金持有大約450支股票，其成份股加權平均市值在318億美元左右，明顯要超過海外小型股票產品。從行業層面看來，在這一產品中比重最大的分別是19.6%的金融服務類股和18.7%的能源類股。

　　相比之下，SPDR S&P International Small Cap ETF投資組合中比重最大的類股則分別是工業類股和非必需消費品類股，分別擁有25.8%和19.3%的地盤。

　　近些年以來，新興市場指數和海外小型股票指數的回報情況，整體而言軌跡大致相同。投資研究公司理柏提供的資料顯示，在截至四月底的八年當中，摩根士丹利資本國際新興市場指數的年平均回報率為15.4%，而摩根士丹利資本國際全球非美小型股票指數的年平均回報率則為14.6%。與此同時，摩根士丹利資本國際遠東歐澳指數的年平均回報率為7.8%，標準普爾500指數為2.9%。

　　在此期間之內，新興市場的年均標準誤差為20.5，明顯高於海外小型股票的14.9。

　　理柏公司資深研究分析師托內霍伊(Jeff Tjornehoj)表示，“新興市場的政治風險要更為可觀。”不過，他也承認，工業化國家的小型股票也面臨著和新興市場企業相同的借貸壓力。

　　托內霍伊指出，兩種資產門類的表現之所以能夠部分匹配，主要是因為全球市場的風險溢價已經明顯下跌的緣故。理柏公司提供的資料顯示，2001年以來，摩根士丹利遠東歐澳指數的表現和標準普爾500指數是最為接近的，其後是新興市場和海外小型股票。

　　“從多元化的角度看來，小型海外股票是一個不錯的補充。”Journal of Indexes編輯魏安特(Jim Wiandt)表示，“許多新興市場股票的市值都非常可觀，而且表現和工業化國家大型股票相差不多--盡管新興市場的波動性其實非常可觀。”

　　(本文作者：John Spence)