【MarketWatch舊金山5月13日訊】儘管來自微軟的收購威脅似乎已經在逐漸減弱，但是這絕不意味著雅虎的高層就已經可以高枕無憂了，事實上，頗有一些機會主義立場的投機基金正在謀劃著將該公司重新送回到談判桌前，藉此從中獲利。

　　雅虎(YHOO)最有影響的股東之一Capital Research Global Investors上週採取了一種非常罕見的姿態，該公司公開表達了自己的挫折感，對雅虎管理層處理與微軟合併事宜的做法表示不滿--這一購併案最終宣告流產。

　　RiskMetrics Group Inc.(RMG)的購併研究經理楊(Chris Young)表示，大股東的這一公開表態給人的感覺「簡直就像是挑戰書」。

　　楊指出，通常情況下，Capital Research這樣的股東所扮演的都是消極投資者的角色，他們一般都不願意正式向管理層施加壓力，迫使對方重新打開談判的大門，但是那所謂「群狼」一樣的投資基金--其中包括從億萬富翁艾坎(Carl Icahn)到Pershing Square Capital Management的形形色色的玩家--現在很可能正在暗地裡聯合起來，為大股東完成這樣的「髒活」。

　　楊表示，「有些時候，這些基金必須在幕後進行一系列的籌劃，但是現在他們顯然不需要進行多少自己的研究。」

　　問題在於，這些基金現在究竟擁有多大的動力是一件值得懷疑的事情。雅虎的股價仍然頑強地守住了25美元左右的水平。由於在會談破裂之前，微軟(MSFT)曾經暗示過他們最高可以出到每股33美元的價格，假如雅虎的股價一路跌到最初的水平，這些玩家們顯然會更加有利可圖、在微軟宣告購併動議的二月間，雅虎的股價是在20美元以下。

　　積極行動派對沖基金Atticus Capital的一位發言人表示，該公司在雅虎並沒有投資，也沒有和其他積極派一起捲入這一事件的特定計劃，不過他同時也表示，「我同時也不能判定任何事情都沒有發生。」

　　其他被認為可能捲入進來並採取行動者還包括艾坎、Jana Partners和阿克曼(William Ackman)的Pershing Square Capital Management。

　　Jana Partners方面拒絕發表評論。艾坎沒有回應要求發表評論的請求。Pershing Square的阿克曼和艾坎一樣。

　　楊介紹道，理論上說來，雅虎的股東必須在週四之前直接遞交替代現董事會的人選名單，但是對該公司相關規定進行咬文嚼字，積極行動派完全可以等待更長的時間。雅虎將於7月3日舉行其年度股東大會。

　　由於雅虎要求董事得到絕對多數支持的決定，候選人如果不能獲得絕對多數的支持，就必須辭職。楊指出，這就意味著，「在一場以否決為目的的戰爭中，只要你願意，你完全可以繼續自己的顛覆活動，直至7月3日。」

　　微軟的姿態

　　只是，對於任何積極行動派而言，他們都不得不等待一個關鍵因素的澄清，那就是微軟是否還有興趣買進雅虎。

　　這家華盛頓州雷蒙德的軟件鉅子近期表明的姿態多少有些曖昧。媒體報導稱，上週，微軟的首席研究及策略官孟迪(Craig Mundie)表示，如果雅虎樂於接受每股33美元的報價，「我可以明確表示，我們會重新考慮。」

　　這似乎同微軟之前的態度有所牴觸。首席執行官鮑爾默(Steve Ballmer)曾經明確表示，微軟現在將獨立制定策略，開發自己的互聯網服務業務。

　　不過，據知情人士稱，鮑爾默的表態是一回事，微軟必須採取的措施是另外一回事。

　　斯坦福大學法學院教授吉爾森(Ronald Gilson)認為，對於這些積極行動者而言，將賭注押在雅虎身上恐怕是最不得已的選擇。

　　「具體的構成是非常有利於他們的行動的，所有的情況都納入了考慮。」吉爾森指出，「事實上，根本找不到任何嚴重的障礙，除了確定微軟對於這一交易的真實態度。」

　　他補充道，「在這一階段，風險其實主要就在於微軟的態度無法確定。」

　　13D Monitor是一家為股東行動提供研究和諮詢服務的公司，該公司創始人史奎爾(Ken Squire)則認為，無論微軟態度怎樣，那些想要反對雅虎管理層的基金都必須克服一系列的重大困難。

　　史奎爾分析道，首先，由於雅虎的市值極為可觀，超過350億美元，因此要收購足夠的股份就意味著巨大的成本。此外，由於整體市場現在是處於下跌趨勢之中，積極行動的基金或許會在其他地方發現更加富有吸引力的機會。

　　史奎爾認為，在過去三、四個月當中，「這些傢伙應該已經發現了太多的機會。」

　　(本文作者：John Letzing)