【MarketWatch紐約4月29日訊】其實，聯儲愈早結束自己的降息進程，經濟就會愈早站住腳跟。

　　無論你將其理解為是中止還是終止，聯儲都很可能會在本週宣佈降息政策的告一段落。這一次，聯邦基金利率預計會進一步降低到2%，但是這很可能是我們在相當時間之內能夠看到的最後一次降息了。

　　之所以會出現這樣的變化，其原因並不需要我們去四處尋找。央行作為貨幣供應沙皇採取了極為激進的姿態，他們的做法已經使得情況大道了臨界點，再走下去--甚至現在--就是弊端多過好處了。對此，我在之前的文章中就曾經不止一次提到過。

　　我們可以看到，利率的降低僅僅靠著它自身其實是根本無法讓冰凍的金融市場融化的。只有那些抵押債券的價值變得體面起來，局面才能夠真正得到緩解，但是這首先要求住宅價格的穩定，而不是利率的降低。

　　與此同時，為了讓利率盡可能快地降低，從去年九月開始，央行已經向市場注入了大量貨幣，而這已經不可避免地為通貨膨脹和通貨膨脹預期提供了有力的支持。眾所週知，通貨膨脹總是會給我們帶來無限麻煩。

　　比如，密西根大學對消費者態度的最新研究發現，人們目前相信，物價在今年內的漲幅將達到4.8%，而三月間，這一預期還是4.3%。

　　對於通貨膨脹的擔心日益增加，這並不是什麼難以理解的事情。在今年前三個月當中，消費者價格指數較之去年同期猛增了4.2%，這一成長速度相當於去年同期的兩倍。

　　只要愈來愈多的人開始相信物價會上漲，則物價的上漲就會更加容易自我實現，因為這些人所採取的行動自然就會增加價格面的壓力。比如，他們會提前買進一些商品，以免將來為同樣的東西付出更高的價格；同時，面對自己的僱主，他們也會開始要求更高的薪資。

　　每天都想著通貨膨脹的問題，人們的日子是不會好過的。然而，加油站的確在每天提醒著我們這一點，汽油的價格在穩步上漲。還有食品價格，只要近期曾經購買食品的人都會明白。

　　能源和食品價格的上漲，其原因主要是有兩個方面。一是注入我們經濟體系的流動性已經過剩，一是全球金融市場上的美元行情使然。

　　相對於其他貨幣，全球市場上流行的美元可謂是太多了，而美元的價值已經在持續下滑，這是能源價格猛漲的重要原因之一，更不必說食品和其他依賴進口的商品了。

　　對於經濟成長速度的遲滯而言，通貨膨脹的抬頭是一個非常重要的原因，因為它會嚴重消耗消費者的購買力。人們為了諸如食品、能源和健保等必須項目投入的開支愈多，他們為非必需項目投入的開支就愈少，無論是汽車還是度假。

　　現在聯儲或許是時候放下自己沉重的船槳了，畢竟他們在去年夏季以來已經艱難划進了很遠。

　　不能不提的兩點是，首先，貨幣政策對經濟的影響是有相當滯後性的；其次，政府的退稅款已經在路上了，這筆收入有助於提升人們的購買力。

　　最後，降息的暫停還可能被看作一個預兆，預示著我們經濟已經走過了最糟糕的階段。這難道不是一件值得驚喜的事情嗎？

　　(本文作者：Irwin Kellner)